滬銅最近的走勢撲朔迷離。自10月中旬探頂以來，銅價又體現出再次試頂的傾向，但市場“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的情緒又往往使投資者經歷心跳的感覺，投資者在目前狀態下參與交易的風險很大，在基本面顯明轉變之前，銅價很可能繼承維持高位振蕩。
　　
　　一、基本面向供求平衡轉化
　　
　　全球精銅的生產平均成本大致在1450美元/噸左右，期銅目前的價位使得銅礦有極為偉大的紅利空間，市場的規律會調節商品價格。一年多來全球銅價飆升，令多年來為銅價低迷所困擾的礦產商重獲暴利，世界各地銅礦紛紛復產。所以在不遠的未來，銅產量大幅增長將成為事實。而相對于供給的大幅增長，全球銅的需求卻很難繼承保持以往的高增加，且不說因為銅價高企對消耗的克制作用。 　　
　　從目前全球銅交易所的庫存看，庫存處在歷史較低水平，而低水平的庫存的確可能誘發逼空行情，但并不能僅憑短期的庫存降落而判斷后市銅價將持續上漲，由于庫存短期降落，并不能改變全球銅漸漸向供求平衡轉化的趨勢。
　　
　　二、拋空時機未到
　　
　　目前國內的拋空者承受著兩個方面的壓力，前有現貨高升水，引發后期合約的補漲，后有反套者的買盤為價格日后的補漲提供機會，而現貨嚴重始終得不到根本上的緩解，使這種交易機制長期地存在下去。因此我們首先盼望看到遠期合約的充分補漲，至少相對LME的遠期差價不再形成足以給反套者提供入市機會的差價，在國內一些不利于做空的因素都消散之后再拋空才是較為理性的。
　　
　　三、比值有向合理區間回歸的趨勢
　　
　　滬銅0411合約與LME11月合約的比價已經超過10.3，預計隨后的0412合約與外盤相對合約的比價有可能放大到10.5。比價的大幅調整一來將令部分反向套利多頭獲利退場，同時刺激大量進口的積極性。而只有在大批的進口銅源到貨后，國內現貨緊缺和近期合約高升水的征象才能得到緩解，但估計這要等到春節以后了。
　　
　　四、基金多頭部位數量相對來說仍十分溫文
　　
　　基金的力量在國際銅價的走勢中一向起到至關緊張的作用，銅價能否再度大幅拉升，很大程度上取決于基金的動向。眾所周知，9月份的那輪上漲是基金借用現貨緊缺，擠壓中國拋盤的效果，而隨著中國空頭止損得已差不多，且年底將至，基金面立刻臨著清算，所以其再往上推多高就值得嫌疑了。 　　
　　從上周CFTC宣布的持倉結構來看，相對前一段時間來說，基金目前所持有的多頭部位數量應該說仍十分溫文，如許的持倉又能掀起多大的風浪呢？所以現階段的上漲恐怕更多是一種針對前期暴跌的自救舉動。另外一點，假如此次基金持多倉是以匯率的變動為依據的，一旦匯率出現新的劇烈轉變，而又不利于商品交易對沖機制時，它們信念也將是十分地脆弱的。 　　
　　同時從近期LME持倉量顯明上升來看，基金已受到顯明的阻力，阻力重要是來自于生產商的拋空愛好，而價格處于歷史頂部也引發了無數摸頂生理驅使下的技術性拋空舉動，任何價格滯漲的情形，都可能觸發投資者的拋空，這也是銅價將在高位巨幅振蕩的重要緣故原由。
　　因此，對于處在高位的銅價，我們仍需鄭重而對之。前兩次國內銅價的暴跌均是發生在現貨價達到32000－33000元區間的時候，目前現貨價的位置可以說是消耗買盤所能承受的生理極限了。目前的價位均有超買的成分，我們應該對市場高位的脆弱性有充分的熟悉?！?
　　盡管隨著基金造勢力量的削弱，往后可能很難出現類似9月下旬的那種較大幅度擠空征象，但期望銅價短期內出現大幅下跌，顯然也是不切現實的。在以往牛轉熊的過程中，頂部的振蕩每每是最難熬的，這是對投資者耐心的考驗。只有當市場再度處于一種極端的看漲中，投資者原有的放空思維被徹底打亂時，市場的拐點才極有可能出現。而銅價一旦形成轉勢，其頂部區域所能停頓的時間又每每很短，因此在目前區間振蕩上沿，進行長線戰略拋空嘗試是可行的。