2003年以來，全球經濟賡續復蘇以及中國經濟快速增加促使基本金屬價格大幅走高。但鋁價在金屬品種的周全上漲中漲幅最小，供給過剩是克制其價格上漲的重要緣故原由。作為用途十分廣泛的基本金屬，全球鋁的供求因素將會有什么樣的轉變是目前市場關注的焦點。

全球鋁庫存降落，供求關系正在發生轉變

LME鋁庫存在肯定程度上反映著全球鋁的供求關系。LME銅庫存在2002年就已開始降落，而LME鋁庫存卻一向穩固增加，今年1月26日達到最高1453125噸，隨后開始降落，4月7日降到了1202200噸，降落幅度超過17％，近期更是平均天天削減7000噸左右，3月尾甚至出現天天10000噸以上的縮減幅度。

中鋁河南公司販賣部尹銳透露表現，近期LME鋁庫存降落是由東歐10國為避免加入歐盟后繳納6％的進口關稅而大量進口鋁所致。LME鋁庫存的降落意味著全球鋁供求關系開始改善，由于銅等其他金屬價格飆升而鋁價滯漲直接導致鋁的替換性凸顯出來。據CRU數據表現，2004年1月份全球鋁產量為241.9萬噸，消耗量達246.2萬噸，供給缺口為4.3萬噸。國際鋁業協會(IAI)宣布的初步數據表現，2004年2月尾西方國家生產商持有的各種情勢鋁庫存(不含最終產品)降至296.7萬噸，而1月為304.2萬噸。這無疑是全球鋁供求關系改善的佐證。

世界經濟持續發展帶動鋁需求增長

美國和中國是全球兩大鋁消耗國。數據表現，美國制造業景氣指數已延續10個月成長，注解美國經濟復蘇的基礎更加牢固，對金屬的需求將賡續增長。美國鋁業協會有關數據表現，美國生產商的鋁訂單在2003年第4季度開始增加，今年年初的訂單量比去年同期進步了14.5％。另外，近期美國鋁升水大幅走高也反映了鋁需求的增長。

中國鋁供求狀態在全球舉足輕重。加拿大鋁業公司在一份報告中稱，中國今年將庖代美國成為全球最大原鋁消耗國。CRU的統計數據注解，2003年中國鋁消耗增加超過20％，遠遠超過全球鋁消耗不到8％的增加幅度，并且市場對鋁茂盛的需求將會持續下去。近年來，我國電解鋁投資過熱是國內鋁供求關系難以顯明改善的重要緣故原由，為此我國出臺了一系列的宏觀調控措施。盡管今年首季鋁行業投資依然過熱，但調控政策照舊取得了肯定的作用。中國有色金屬工業協會會長康義吐露，截至今年2月尾，國內已有20家鋁廠停產，總產能超過35萬噸。他認為，2004年我國電解鋁行業將會進入實質性的“洗牌”階段。我國鋁消耗的大幅增長以及促使鋁投資降溫調控政策的潛在效應將為國內鋁供求關系的改善創造條件。美林公司認為，中國鋁產量增加將在將來兩年放緩。

1—2年內全球鋁供求有望達到平衡

從全球范圍來看，2003年全球鋁產量為2803萬噸，消耗量為2746萬噸，供給過剩57萬噸。相對而言，50多萬噸的過剩量對于2700多萬噸的消耗量來說并不算大，分外是在全球經濟賡續發展，鋁消耗的增幅大于產量的增速的情況下。加拿大鋁業公司總裁透露表現，今年全球鋁供應將同比增加約6％，需求將增加約7.6％。假如按照這個數字計算，那么在1—2年內，全球鋁供求就有望達到平衡。華南期貨分析師袁波認為，隨著全球經濟復蘇以及基本金屬需求的增加，金屬鋁的供需關系拐點將在2004年出現。深圳中期金屬部溫勇也認為，隨著我國一些用鋁行業的快速發展以及國家調控鋁行業政策效應的賡續展現，再加上美國、日本、印度等國消耗量的增加，全球鋁供求拐點有望在2004—2005年出現。

從國內來看，目前鋁消耗雖然增加很快，但是供大于求的狀態依然十分顯明。央視近期調查表現，目前國內鋁錠的庫存依然較高，大量鋁錠積壓在倉庫。西南期貨副總經理沈海華認為，國內鋁行業顯明供大于求，全球鋁供求狀態最好的展望就是今年達到平衡。尹銳認為，2004年國內鋁供求關系應該是一個由供過于求向供求平衡變化的過程，要達到供不應求還為時過早。他還認為，隨著亞洲鋁升水的擴大以及套利盤的增多，還將會有鋁運到國內，從而加大國內供求壓力。另外，一些已經建成的電解鋁企業也將會賡續釋放產能。中國有色金屬工業協會常務理事吳秀銘認為，只要有利潤，企業投資電解鋁行業的熱情仍將會很高。

綜上所述，全球鋁行業的供求拐點在將來1—2年內應該能夠出現，但是中國供求狀態的實質改善可能還必要較長的時間。具有發現價格功能的期貨市場提前給市場作出了提醒，從今年3月尾開始，就在銅價躑躅不前的時候，倫鋁與滬鋁期價開始大幅走高，滬鋁的持倉一度超過滬銅，成交大幅增長。雖然期鋁的上漲有肯定的補漲成分，但是投資者對其基本面漸漸改善的預期會使其上漲機會大大增長。