2008年國際金融危急后，中國經濟經歷了較長時間的調整。實施一攬子計劃使GDP增速延續四個季度強勁反彈，但2010年二季度后經濟基本上是在波動中下行。經過近七年的調整，經濟增速漸漸趨于穩固，波動幅度顯明收窄。中國經濟已經延續8個季度保持在6.7%-6.9%的區間，進入相對穩固的中高速增加平臺的條件正在漸漸積累。假如我們把2010年以來中國經濟的周期轉變分為上下兩個半場的話，初步判斷，以增速放緩為緊張特性的“上半場”已告一段落，正在進入到以提質增效為重要義務的“下半場”。
上半年經濟呈現多方面積極轉變
從今年上半年的情況看，中國經濟運行的積極轉變重要體現在以下四個方面：
第一，重要經濟指標好于預期。我們通常用增加率、通脹率、就業率和國際收支等指標衡量宏觀經濟。今年上半年，GDP增加6.9%，CPI總體趨于穩固，城鎮新增就業人口同比多增18萬，國際收支繼承改善，貨物和服務凈出口對經濟增加的貢獻率由負轉正。
第二，結構調整賡續深化。最終消耗對經濟增加的貢獻穩居“三駕馬車”之首，為63.4%。服務業增長值占GDP比重繼承進步，達到54.1%。從工業內部結構看，適應消耗結構升級的新興部門發展顯明加快，工業機器人、城市軌道車輛、集成電路、太陽能電池、SUV等增幅都在20%-50%之間。傳統部門集中度進步，水泥、造紙、發掘機等行業前十名企業市場份額都比2012年有顯明進步，其中水泥進步了30個百分點左右。
第三，質量和效益顯明改善。規模以上工業企業利潤同比增加22%，為2012年以來同期最高水平。居民收入增速繼承快于經濟增加，現實增加7.3%，高于經濟增速0.4個百分點。一樣平常公共預算收入增加9.8%，比去年同期進步2.7個百分點。這說明企業、居民、當局的效益都有改善。
第四，風險提防取得初步成效。今年以來，強監管去杠桿政策力度增強，6月末廣義貨幣供給量（M2）增速顯明回落，企業資產負債表繼承改善，國內資金外流顯明削弱，人民幣匯率保持穩固
經濟運行面臨的矛盾和題目
在看到經濟運行出現積極轉變的同時，也要重視面臨的凸起矛盾和題目。
第一，企業提質增效的動力尚顯不足。部分工業企業利潤改善，在相稱程度上是由價格回升帶來的，而不完全是企業生產服從進步的效果。上游原材料行業和大型國有企業效益改善比較顯明，制造業和民營企業效益改善不多，而且上游原材料行業價格回升還可能增長下流產業的質料成本。目前，企業紅利收益重要用于修復資產負債表，尚沒有轉化為技術改造和設備投入，以推動產業價值鏈和產品附加值的提拔。如何行使價格回升的窗口期，有用推動企業技術提高，進步生產服從，這是必要研究的題目。
第二，民間投資依然比較乏力。曩昔兩年，民間投資增速經歷了一個顯明回落的過程。去年國務院推出了一系列促進民間投資的措施，民間投資增速有所回升，但仍低于固定資產投資的增速。民間投資增速降落與市場預期有關，也與產權珍愛有關。最近出臺的《中共中間、國務院關于完美產權珍愛制度依法珍愛產權的意見》，是一個很有針對性的文件，假如文件的行動能夠加快落地，對促進民間投資將會起到特別很是大的作用。
第三，金融風險有所展現。首先，商業銀行資產質量有所降落，重要體現為貸款不良率和關注類貸款的比重有所上升。其次，債券市場違約事件增多，違約金額增大，受到各方面關注。再者，地方當局隱性債務有所反彈，對地方當局負債設定上限后，顯性債務得到了控制，可一些地方通過明股實債、違規購買服務、違規擔保等不規范操作，隱性債務正在賡續積累。此外，資本外流壓力雖有所緩和，但隨著美聯儲啟動縮表計劃，仍會面臨肯定壓力。
第四，高房價和高庫存并存。高房價重要體現在一、二線城市，地方當局采取了很多措施克制房價，但比較多的照舊通過限購、限價、限售和限定高價地皮交易等手段，下一步必要更多采取市場化手段，加快建立適應市場規律的基礎性制度和長效機制。
第五，南北分化態勢正在展現。曩昔我們經常說“東中西”差距，如今南北差異趨于顯明，一些北方省份資源型經濟或重化工產業比重較高，受資源價格回落和重化工產能過剩影響，面臨的困難增多，財政收入回落、債務負擔沉重，以及勞動力外流和人才流失等。
當前面臨的這些矛盾和題目，根源在于三大結構性失衡，即實體經濟結構性供需失衡、金融和實體經濟失衡、房地產和實體經濟失衡。必須堅定不移推進供應側結構性改革，漸漸矯正龐大經濟結構性失衡，才能有用解決這些矛盾和題目。
下半年經濟增速可能小幅回調
經濟現實運行軌跡是中長期趨勢和短周期波動相互疊加交織的效果。中國經濟增加趨于穩固，并不意味著經濟增速始終保持在一個水平上，而是會圍繞相對穩固的平臺上下小幅波動。綜合各方面因素，預計下半年經濟增速可能會有小幅回調，但調整幅度不會太大。
首先，投資增加有回調壓力。房地產投資2015年增加1%，去年因市場轉暖有顯明回升，但隨著調控力度加大，房地產投資已沖高回落，下半年會繼承向下調整?；A設施投資保持高位增速受到地方當局負債上限的制約，后續投資擴張也會受到束縛。與此同時，制造業投資在顯明回升，這是市場驅動的力量。上述三種力量相互對沖后，下半年投資可能還會小幅回調。
第二，外貿出口增速可能會有降落。上半年按美元計價的出口同比增加8.6%，為2014年以來的同期最高，改變了延續兩年負增加的局面。但下半年難以維持如許強勁的態勢。
第三，補庫存力量漸漸走弱。隨著PPI走高后開始回調，5月份，規模以上工業企業庫存在延續上升9個月之后首次降落，庫存帶動的短期需求力量將漸漸走弱。
第四，價格效應將有所削弱。PPI已高位回落，下半年PPI同比增速將繼承小幅回調，由PPI上漲對上游行業利潤回升的帶動效應也會漸漸削弱。
因此，今年經濟總體上可能呈現“前高后穩”的態勢。全年經濟增加會保持穩固，即便下半年有輕微的回調，全年經濟增加仍將高于年初確定的預期目標。
中國經濟正在進入“下半場”
當然更為緊張的是，如何研判將來一個時期的經濟增加趨勢。
2016年下半年以來，經濟運行出現積極轉變，價格開始回升，工業生產趨穩，企業紅利水平改善，預示著中國經濟周期轉變開始進入到“下半場”，經濟增速會漸漸趨于穩固，波動幅度比“上半場”顯明減小，開始轉入到相對穩固的中高速增加平臺。
從經驗數據來看，我們可以同日、韓做個對比。日、韓經濟從高速走向中高速，經濟增速大致回落了40%，之后就開始穩固一段時間。我國2010年經濟增加10.6%，2016年是6.7%，增速回落幅度大約為40%，注解經濟開始進入相對穩固的中高速增加階段。
從影響“上半場”經濟降速的因素看，下行的因素也在漸漸削弱?！吧习雸觥苯洕滦凶钪匾膲毫碜杂谕顿Y的大幅降落，盡管如今投資還有肯定的下行壓力，但正在漸漸趨穩，這是進入中高速增加平臺的緊張條件。
從短期因素看，市場化驅動的制造業投資，民間投資也出現了觸底回升，制造業投資去年曾經經歷過負增加，如今漸漸回升到略高于5%的區間，民間投資也在漸漸回升，這些力量會強化經濟穩固增加的態勢。
從國際經濟周期來看，經過國際金融危急后9年的調整，世界經濟出現了轉暖趨向，重要經濟體經濟增速回升，貿易和投資改善，這也會為我國經濟趨穩創造更多外部條件。
進入“下半場”，跟“上半場”面臨的義務有什么不同呢？“上半場”經濟出現顯明降速，很大的力量投入到穩增加，但進入到“下半場”，經濟增加進入到相對穩固的區間，經濟工作的重心應該轉向提拔經濟增加質量和效益。進步質量和效益是保持可持續中高速增加的緊張前提和條件，也只有進步質量和效益，才能為實現可持續的中高速增加創造條件。
（作者 王一鳴 國務院發展研究中間副主任）
（信息來源：21世紀經濟報道）