2017夏日達沃斯在大連舉行之際，恰逢上半年臨近尾聲。隨著5月宏觀經濟數據的出爐，國內經濟增加呈現穩中趨緩態勢。國內宏觀數據的亮點在于出口相對穩固，增速與年初持平。作為重要增加引擎的地產投資雖體現出較強韌性，但難改放緩趨勢。再加上PPI環比出現負增加，補庫存周期也告一段落。鑒于經濟增加的國內因素相對明朗，國際因素對下半年中國經濟走勢的影響將是一個緊張分析要點。

今年上半年，全球經濟仍處于復蘇軌道之上，無論發達國家照舊新興市場國家，經濟增速普遍小幅快于去年。作為世界經濟的一個緊張引擎，美國已于本月進行了年內第二次加息，反映出美聯儲對美國經濟前景懷有信念。歐洲日本也緊隨厥后，經濟景氣指數近期持續上揚。

不過，對國際經濟形勢判斷不能太過樂觀。在發達經濟體中，美國是本輪經濟復蘇的前鋒，但其多項經濟領先指標已觸頂回落。此外，美國信貸增加近期出現次貸危急后的最大減速，將來總需求的擴張速度令人擔憂?；ㄆ煦y行編制的美國經濟不測指數也明顯走弱，注解近期美國經濟數據持續弱于預期?？紤]到本輪復蘇中美國相對歐洲和日本的領先性，經濟動能削弱預計將漸漸向日歐傳導。

從時間上看，美歐日向中國出口的復蘇，先于它們從中國進口的復蘇，但在最近幾個月，發達國家對中國出口的增加已顯明放緩。而高度依靠原材料出口的新興市場國家，也已感受到國際市場需求走弱的寒意，經濟增加前景顯明惡化。

更緊張的是，全球經濟結構調整至今并未取得實質進展，因而也無法指望全球經濟真正走出次貸危急的陰霾，就此迎來新周期。以美國為例，2016年其制造業占其國內生產總值（GDP）和總就業的比重雙雙再創新低，顯明低于次貸危急之前水平，注解美國一向鼓吹的重回制造業并未取得實效。美國當前的經濟復蘇，除了靠中國帶動外，走的仍是靠房地產和居民消耗拉動的美國式“老路”。經濟結構相對天真的美國尚且如此，歐洲和日本調整難度更大。由此推測，全球經濟可能尚未進入預期中的新周期。

此輪全球經濟復蘇重要歸功于全球的擴張性政策，中國的供應側改革是其中最緊張的因素。正如達沃斯創始人施瓦布所言，近7％的經濟增加對應的是萬億美元級別的國內生產總值，這和十年前不可等量齊觀，中國經濟增加對世界經濟貢獻偉大。當然，美國總統特朗普當選以來的寬松財政預期也有肯定作用。

值得關注的是，在中國寬松政策力度削弱以及美聯儲收緊貨幣政策的影響下，今年下半年全球經濟增加如何連續上半年的優秀勢頭，對政策制訂者來說是一項艱巨的挑釁。世界銀行在近日發布的最新一期《全球經濟瞻望》中展望，今年全球經濟有望增加2.7％，但仍面臨賡續增長的下行風險。

放眼國內，活著界經濟復蘇動力仍然不足、結構性題目更加凸顯、地緣政治風險有所上升的語境中，中國經濟運行一向保持穩固，但外部環境的不確定性提拔了中國經濟增加的難度系數。在上述背景下，預計今年下半年中國出口增加漸漸走低，對國內經濟增加的拉動力會響應削弱。因此，中國必要立足自身，未雨綢繆，通過前瞻性的政策調整，來連續國內總需求的擴張勢頭以保持經濟行穩致遠。此外，下半年全球資本市場可能因增加預期調整出現較大波動，國內也必要做好預備抵御沖擊。

（信息來源：經濟參考報）