周六,為期兩天的二十國集團(G20)財長和央行行長會議在韓國慶州落下帷幕,貨幣政策如期地成為了本次會議的重點。在G20首腦峰會前,就匯率、全球經濟不平衡、構建全球金融安全網絡等題目進行的最后協商取得進展,二十國集團承諾,將避免為進步本幣競爭力而進行競爭性貶值,承諾不打貨幣戰爭。

此外,會議上,國際貨幣基金組織(IMF)還不測地就份額改革達成歷史性協議,決定向新興經濟體轉移超過6%投票權。份額改革完成后,中國在IMF中擁有的投票份額將升至第三位,金磚四國成員全部排在前十位,但美國仍舊擁有“否決權”。

貨幣戰爭給各國將會帶來的危害早已人所共識,但是協議的背后仍然是各國利益的博弈。盡管此次G20達成不打貨幣戰爭的共識,但專家認為,打不打貨幣戰爭關鍵照舊要看美國的后續政策。挑起此輪貨幣匯率之爭的是美國而不是新興經濟體,美國假如繼承讓美元大幅貶值,那“不打貨幣戰”的共識就如同捆住新興經濟體的手腳任人毆打。在這個層面上,二十國集團(G20)財長和央行行長會議達成的不打貨幣戰的共識,更像是一種愿景,其效果照舊要看美國貨幣政策的牌如何出。

另外,美元已然大幅貶值,在此時二十國集團(G20)財長和央行行長做出的“不貶值”承諾,限定的到底是誰?也值得深究。

共識之下暗流涌動美國政策影響世界匯率系統

會后,二十國集團(G20)財長和央行行長會議正式發表《聯合公報》,承諾采取由市場決定的反映經濟基本面的匯率政策,削減匯率過度和無序波動帶來的負面影響,努力避免采取競爭性貶值措施。會議聯合公報說,二十國集團成員贊成“避免貨幣競爭性貶值”,發展“更多由市場決定、反映經濟基本面的匯率系統”。

然而,外觀上的協調是否代表貨幣戰爭就此消聲匿跡呢?現實上,當天會議上各國就匯率題目進行了激烈討論。各方雖然都意識到貨幣戰爭的危害,但在如何規避貨幣戰以及誰該承擔更多責任方面仍然存在分歧。其中,以美國為代表的發達國家要求新興經濟體本幣升值,削減貿易順差；而新興經濟體則透露表現,發達國家不應以貿易逆差為由,向新興經濟體施加本幣升值壓力。

自從今年6月以來,美元已經率先貶值了將近8%,在各國不得不被動調整匯率的時候,美國開始主導大家不要睜開競相匯率貶值。此前,美國財長蓋特納在給G20財長的一封信中稱,G20成員國應避免旨在進步競爭上風的匯率政策。但如許的表態并沒有贏得其他國家的支撐。美元在本輪瘋狂貶值中已經“樹敵”無數。

“美國對內擴大寬松措施,對外美元貶值,通過IMF要求別國緊縮,以轉嫁金融危急的壓力和成本,這種‘單邊主義’已激起全球非議?！迸d業銀行首席經濟學家魯政委分析指出。

這次發布的聯合公報在談及匯率時,分外提到“擁有貯備貨幣”的發達經濟體。業內普遍分析認為,這表現出會議認同二十國集團其他成員對美國放寬貨幣政策可能導致美元進一步疲軟的詰問詰責?！昂芏嘈屡d市場國家嫌疑美國有心壓低美元,導致他們的出口競爭力受損?！狈治鋈耸恐赋?。德國經濟部長布魯德雷也透露表現,放寬貨幣政策是錯誤的方向:“在我看來,貨幣供給長期過度地增長,等同于間接操縱匯率?！?

魯政委認為,此次會議在外觀的妥協下仍有本質的分歧,將來摩擦仍將存在,全球匯率題目前路依然充滿挑釁。魯政委透露表現,避免競爭性貶值只能說是貌似達成同等,將來還要看美國是否言行同等。美元若繼承貶值,其他國家也只能被動地采取響應措施。

美國仍保留否決權匯率話語權格局無實質改變

除了不打貨幣戰爭的聯合聲明外,G20還出人料想地達成國際貨幣基金組織IMF的投票權份額分配體系體例改革協議,贊成給予新興經濟體和發展中國家以及代表權過低的國家轉移6%的投票權。歐洲國家將在IMF實行董事會讓出兩個席位,以進步新興市場和發展中國家在實行董事會的代表性,同時珍愛最貧窮國家的投票權。

中國央行行長周小川在會議談話時透露表現,作為“最大的發展中國家”和“最大的份額被低估國”,中國在IMF中的份額和談話權應得到大幅提拔。份額轉移之后,中國持有份額將從如今不足4%升至6.19%,超越德、法、英,位列第三。此外,份額改革完成后,中國、印度、俄羅斯和巴西“金磚四國”預計將進入成員國份額“前十名”。不過,因為龐大決策通過必要至少85%支撐率,因此美國仍然繼承擁有在國際貨幣基金組織龐大決策上的否決權。

給予新興國家更大談話權,將使國際貨幣基金組織“更具有用性、可信性和合法性,能就支撐國際貨幣和金融系統運行發揮作用”,無可置疑,這是IMF在組織治理方面做出的最大的一次改革,也是歷史性的行動。分析人士指出,這表現出各國都已經開始熟悉到新興經濟體加速崛起的緊張性。

不過,因為美國仍然具有否決權,這對處于匯率之爭中間的中美兩國之間的博弈并沒有帶來實質性的影響。魯政委認為,新興國家在IMF的份額增長是必然的,但是6個百分點與新興經濟體在本輪全球復蘇中的貢獻并不匹配,應該有更多的轉移。

美聯儲將匯率報告推遲宣布,是否將中國列為匯率操縱國仍舊是牽掛?！耙驗槊绹匀粨碛蟹駴Q權,在這場匯率之戰的焦點‘中美之爭’上,目前中國增長的表決權并沒有帶來更多的籌碼,也沒有帶來太大的影響。但是改革中對新興國家的正視的確是一個開始?！甭劽洕u論人葉檀昨晚接受本報記者采訪時透露表現。

量化寬松政策勢在必行爭端解決困難重重

因為G20財政和央行行長會議在匯率題目上的不確定,上周市場上美元指數首次小幅反彈,此前美元指數在五周時間內大跌約7%,但上周則回升0.6%,為9月中旬以來首次時間周上漲,貶值勢頭臨時有所放緩。

但在美國,經濟復蘇仍舊在泥沼中艱難前行。盡管小企業看上去已經度過了最艱難的信貸狀態,但形勢依然嚴厲,面臨同樣困境的還有英國。渣打銀行首席經濟學家李籟思透露表現,對于美聯儲和英國央行來說,不僅必要保持低利率,還必要進行更多量化寬松?！胺滞馐怯?擬下月宣布當局‘綜合付出評審’,其財政政策即將收緊,貨幣政策或成為不多的可使用工具,這將會讓世界再次意識到西方當局面臨的艱巨挑釁?！?

因為目前美國現實聯邦利率已降至零,“額外的寬松調整”意味著美聯儲已預備購入更多資產,進一步擴張資產負債表,并向金融系統注入更多流動性,而這將不可避免地帶來美元進一步貶值。

“光聲明是沒有效的,假如沒有進一步的細則出臺,匯率之爭是很難避免的,只是看未來會以怎樣的一種情勢進行。我估計直接匯率干預可能會有所削減,但是貿易摩擦可能會增多?！比~檀透露表現。

李籟思指出,對新興經濟體而言,解決西方經濟體寬松的流動性及自身強勁增加帶來大量外匯流入的關鍵,是推動金融市場的縱深發展。除收緊流動性管理和指導資金流出外,新興經濟體的貨幣或許必要進一步走強,尤其是東北亞貨幣。

此外,本次會議上,美國發起為經常賬戶紅利或赤字占GDP的比重4%的指標,矛頭或是對準中國,但德國、日本及各石油輸出國都無法達到這一指標,反對者甚眾,故發起擱淺。這個發起是否會被再次提出?美元又會否遵守協議,制止競爭性貶值?這些問號都或將在下月舉行的G20首腦峰會中再度交鋒。

中國交際部談話人馬朝旭指出,中方期待首爾峰會在推動世界經濟實現強勁可持續平衡增加、促進發展、推進國際金融機構改革、增強金融監管、反對各種情勢的珍愛主義等方面取得積極成果。 [29]

來源：新華網