成霖股份（002047）是一家專注于水龍頭、衛浴掛具和花灑生產和販賣的企業，擬首次公開發行不超過5100萬股A股，并擬在深圳中小企業板上市。目前，成霖股份已披露招股意向書和初步詢價及推介通知布告。
　　主業務務凸起

　　成霖股份主業務務凸起，產品在重要消耗市場具有較強的競爭力。2004年實現主業務務收入12.86億元，實現主業務務利潤2.57億元，實現利潤總額1.02億元，實現凈利潤8589萬元；分別比2003年同期增加43.53%、24.76%、34.21%、23.49%。其中，水龍頭是成霖股份的核心產品，其主業務務收入占主業務務總收入的85%以上。公司還為了提防產品結構單一的風險，擬在股票發行上市后，介入模具與電子行業。

　　目前，成霖股份執行訂單生產，客戶比較集中。2004年度，公司對前五名客戶販賣收入總額為10.7億元，占悉數販賣收入的83.2%。

　　營業緊張依靠現實控制人

　　據悉，成霖股份的現實控制人為臺灣的成霖企業，成霖企業通過其全資擁有的成霖企業（維京）股份有限公司間接持有公司57.45%的股權，處于控股地位；公司公開發行股票后，成霖企業間接持有公司42.91%的股權，仍處于相對控股地位。

　　歷史上，成霖股份營業緊張依靠成霖企業，關聯交易金額較大。近三年來，成霖股份經常性關聯采購的金額分別占同期采購總額的19.68%、7.72%、4.15%；經常性關聯販賣的金額分別占同期販賣總額的24.54%、19.44%、16.20%。同時，公司獲準授權使用成霖企業擁有的專利、商標。

　　產品外銷結構凸起

　　成霖股份的產品消耗市場較為集中，公司產品約95%供出口，產品最終消耗田主要在美國與加拿大，北美區域的販賣占到93%以上，且外銷部分產品悉數為貼牌生產，并以美元及港幣進行結算，因此，外幣匯率變動將直接影響公司產品的出口量及主業務務收入，存在匯率風險，但人民幣升值預期將會對公司的出口造成利好影響。據測算，2004年出口退稅率調整后，導致公司出口退稅金額比調整前削減2312.54萬元，使得公司凈利潤削減2139.1萬元。

　　在成霖股份貼牌的外銷產品中，約占總業務收入5%的產品貼成霖企業的品牌DANZE/EUROSTREAM販賣；約占總業務收入5%的產品通過成霖企業（維京)和成霖企業販賣給終端客戶；約占總業務收入90%的產品通過其他中心貿易商和終端客戶販賣。

　　自有品牌販賣比例較小

　　據悉，成霖股份貼牌販賣收入約占總業務收入的98.67%。因為公司多年來專注于知足北美地區的貼牌訂單，對國內市場的投入力度較少，自有品牌販賣在總販賣額中的比例較小。目前，公司自有品牌販賣僅限于內銷，品牌均為GOBO，自有品牌販賣約占總業務收入的1.33%。

　　成霖股份貼牌的體例重要為ODM（自立設計制造），OEM（原始設備生產）所占比重較小。2004年，公司ODM模式販賣產品比例為96.68% ,OEM僅占1.99%。

　　募資項目回收期長

　　此次發行上市，成霖股份擬投入的募集資金項目總金額為42614萬元。募資項目包括精品潔具生產園項目、鑄造和機加主動化技改項目、研發中間技改項目、模具中間技改項目、現金增資成霖實業實施鍛壓鍍膜技改項目、信息體系技改項目、擴建國內營銷網絡項目等七個項目。

　　雖然項目均已經過充分論證，但項目的回收期較長，如精品潔具生產園項目、鑄造和機加主動化技改項目投資金額較大，投資回收期均在6年左右，而信息體系技改、國內營銷項目的效益較難在短時間內敏捷表現。這些項目都必要1至3年的建設期，現實建成后項目所產生的經濟效益、產品的市場接受程度、販賣價格、生產成本等都有可能與公司的展望發生差異，有可能使現實的投資收益小于估算值。

信息來源:中華潔具網