當前宏觀經濟分析
●今年一季度投資增速大幅攀升,物價水平進步,煤電油運進一步趨緊。但其他重要經濟指標沒有出現超常轉變 ●中間針對經濟運行中的一些凸起矛盾和題目所采取的宏觀調控措施正在收到積極成效。當前的統計數據還不能注解經濟運行進入傷害區間,也不足以改變對今年經濟增加速度較高、物價上漲水平在可接受范圍之內的判斷 ●宏觀調控政策宜統籌兼顧,避免“逆向調節”。假如調控措施得當,2004年仍然可以保持高增加和低物價的優秀發展態勢 分析:當前經濟形勢和題目 今年一季度,投資增速大幅攀升,物價水平進步,煤電油運進一步趨緊,糧食庫存降落,增產前景存在不確定性。除上述情況以外,其他重要經濟指標沒有出現超常轉變。 ?。ㄒ唬┩顿Y增加迅猛,必要密切關注。 今年一季度,全社會固定資產投資同比增加43%,增幅進步15.2個百分點。統計表現的這種高速增加有一些不可比因素:一是因閏年因素,2月份多一天,使投資工作量增長;二是去年冬天偏暖,一些大的工程基本沒有歇工;今年春節提前,民工返城較早,有利于安排施工。此外,一季度固定資產投資總量一樣平常僅占全年的十分之一強,投資數量的較小變動,就會引起投資增加率的較大轉變。盡管有這些客觀因素,目前投資增速仍然是偏快的。從曩昔的調控經驗看,政策都有肯定的時間滯后性,去年下半年以來陸續采取的一系列調控措施,其結果還將漸漸釋放。因此,應當密切關注上半年的投資增加統計,尤其要深入分析影響投資增加態勢的積極因素和悲觀因素。 ?。ǘ┴泿判刨J供應的增加相對穩固。 今年一季度,我國金融運行相對平穩,貨幣信貸增速小幅回升。貨幣供應(M2)增速19.1%,金融機構人民幣貸款余額增速20.7%,僅分別高于2003年同期增速0.6和0.8個百分點,而低于2003年下半年的增速。今年1月份M2同比增加18.1%,延續3個月減速;人民幣貸款增加20.1%,增幅延續5個月放慢。2月份出現回升,但是回升幅度并不大,3月份重新趨穩。貨幣信貸增加過猛的勢頭基本得到克制,但貨幣信貸回升態勢依然值得關注。 ?。ㄈ┎糠旨Z食品種和局部地區出現供求偏緊,但不會周全嚴重,糧價將穩中略升。當前糧食形勢具有以下特點:(1)糧食價格上漲屬于恢復性的,尚在合理范圍之內,繼承上漲仍有肯定空間,但漲幅不會很大。2003年10月至2004年3月國內小麥、玉米和稻米價格脫節多年低迷狀況,總體漲幅在40%—60%。重要緣故原由是國內庫存大幅降落,部分地區供求不平衡并敏捷蔓延。預計糧價將保持穩中略升的態勢。一方面,夏糧受天氣影響可能略有減產,市場糧價上漲的生理預期趨強,進口糧食仍比國內糧食價格高30%—40%,增長糧食進口將會推動國內糧食價格上漲。另一方面,目前市場糧價已回升到歷史最高水平,當局對糧食市場的調控能力比較強。最近關于進步糧食生產能力的一系列政策,有利于糧食增產,有用克制囤積舉動,穩固糧價。(2)糧食供求偏緊重要發生在銷區和口糧上。一是因為我國糧食庫存布局不合理。黑龍江、吉林和河南三省的庫存占全國總庫存的1/3,中間籌備糧70%以上存在主產區。假如運力跟不上,就有可能造成供應嚴重。二是因為作為口糧的小麥和稻谷,產量和庫存降落較快。小麥的庫存消耗比已由2001年3月尾的74%降到不足30%,稻谷庫存消耗比由2002年的36%降到28%,2004年預計會降到20%。我國糧食漲價一樣平常都是從口糧品種漲起的,供應保障程度較差,必須高度正視。 ?。ㄋ模┟弘娪瓦\的嚴重將會持續一段時間,但缺口持續擴大的可能性較小。經過多年努力,我國能源和交通運輸的基礎已有很大改善,面向市場需求進行調整的能力有所加強。去年以來電力建設周全提速,目前,全國發電裝機容量3.85億千瓦,在建電力項目1.3億千瓦。隨著新建電廠項目的相繼投產,估計到2006年全國電力供給嚴重局面將得到實質性緩解。在充裕的外匯貯備支撐下,部分資源性產品的進口基本上可以得到知足。交通運輸業的發展正在加快。煤電油運的投資量大,投資周期長,供應增加所需的時間相對長一些。但我國目前資金、勞動力和技術供應是比較充裕的,這些領域的供應嚴重狀態不會長期持續。 ?。ㄎ澹┪飪r不會持續上漲。居民消耗價格指數中,食品類價格大約占30%左右,服務類價格大約占20%左右,其他為各種工業消耗品價格。去年以來的上漲,重要受食品類和服務類價格推動。根據對糧食供求形勢的判斷,我們認為今年下半年以后食品價格漲勢將趨緩,居民消耗價格漲幅隨之趨穩。服務類價格受當局管制程度較高,假如把握改革的節奏,對居民消耗價格漲勢就不會產生顯明影響。工業消耗品目前的重要矛盾照舊供大于求,競爭比較激烈,上游產品的漲價因素難以傳遞到最終消耗環節,大多在各個中心環節沖減利潤,逐級消化,事實上部分產品如汽車還在繼承降價。綜合以上分析,今年居民消耗價格將大體呈現平穩走勢,預計上半年略高,下半年略低,全年漲幅不會超過5%。生產資料價格上漲也不會持續很長時間,當前市場短缺的生產資料,例如鋼材、有色金屬、水泥等增加速度較快,隨著供應擴大和需求增加趨緩,供求缺口會漸漸彌合,價格漲勢也將穩固下來?!? 綜合以上分析,當前的統計數據還不能注解經濟運行進入了傷害區間,還不足以改變今年經濟增加速度較高、物價上漲水平在可接受范圍之內的判斷。假如調控措施得當,2004年仍然可以保持高增加和低物價的優秀發展態勢。應該看到這一輪經濟增加的重要支持因素是居民消耗結構升級、城市化進程加快和民間投資日趨活躍,重要是由最終需求拉動、由市場主導的。汽車、住房消耗升溫帶動了汽車制造業和房地產業迅猛發展,城市基礎設施建設需求茂盛,進而帶動了原材料、裝備工業等資金密集產業的快速擴大,導致投資的高速增加。應當避免簡單控制部分中心投入品的投資,而最終需求繼承過快增加,效果加劇供求失衡,導致價格漲幅加大。必要分外細致解決的題目是部分由地方當局主導的、超出當地經濟實力的城市基礎設施建設,以及擅自出臺優惠政策導致的投資盲目擴張。 展望:經濟增加速度將趨穩 ?。ㄒ唬┙洕黾舆M入短周期波動的收縮期。從我國經濟增加的周期性波動規律看,2004年一季度以后經濟運行將處于存貨投資(短周期波動的緊張先行指標)的收縮期,重要體現是目前存貨水平增加過快(今年2月份工業企業產制品資金占用增加15.7%,是1996年12月以來的最高增速),注解國內市場供過于求的狀態日趨緊張,為壓縮庫存,企業將放慢生產經營運動的擴張速度或縮小生產規模,預計6月份以后工業庫存將出現負增加,全年負增加幅度可能為—4.6%左右,商業庫存也會響應收縮。這對一季度以后經濟增加的上升趨勢會形成較強的克制作用。 ?。ǘ┮殉雠_的收縮性政策將繼承產生結果。2003年下半年當局采取的進步存款預備金率等收縮性政策,已顯明減緩了信貸、貨幣供應和投資的快速上升勢頭。今年3、4月份又出臺了差別預備金率、再貸款浮息、進步消耗信貸門檻(汽車消耗信貸從4月1日起首付款進步到30%)、控制投資過快增加等收縮性政策,其收縮效應將在一季度后漸漸釋放,對投資和經濟增加將產生進一步克制作用。 ?。ㄈ┠壳俺霈F的貿易逆差有可能繼承保持甚至擴大,將導致將來經濟增加減速。據估計,2004年全球經濟將加速復蘇、國際貿易會繼承快速增加(預計增速在10%左右),我國進出口貿易也將繼承保持快速增加態勢。但因為人民幣現實有用匯率升值(重要緣故原由是國內價格水平高于國際價格水平)、降低出口退稅率、出口產品價格下跌、進口產品價格上漲以及貿易條件惡化等因素,我國出口增速可能較大幅度地低于進口增速,全年會出現肯定幅度的貿易逆差。 在上述因素影響下,一季度以后經濟增加的上升勢頭會削弱。模型展望也注解,在人民幣匯率基本穩固、存貸款利率不變的情況下,即使不出臺新的收縮性調控政策,一季度以后經濟增加速度將趨穩,且不會出現高于5%的通貨膨脹。 建議:宏觀調控應統籌兼顧 當前最緊張的是密切關注物價和投資的上升態勢,根據形勢轉變,適時增強宏觀調控。既要擴大消耗需求,又要適度控制投資需求,緩解煤電油運的瓶頸制約。同時,加大供應方面的政策指導力度,充分發揮市場機制調節供求的作用,促進供應結構優化和質量效益進步。宏觀調控政策宜細致統籌兼顧,與經濟體系體例改革、產業發展導向和國內外市場環境相和諧,避免“逆向調節”,在調控對象上,應當偏重于固定資產投資中當局直接控制的項目和部分基礎性的長期投資項目,分外是當局主導的不切現實的城市基礎設施建設,放緩新開工項目的節奏,以收釜底抽薪之效。在調控節奏和力度上,宜繼承小步微調,切忌急剎車和一刀切。 ?。ㄒ唬﹪鴤顿Y進度可適當放緩,弱化其帶動投資需求的作用。相機控制國債投資節奏,嚴酷篩選新上項目,除最需要項目外,即使已經批準或已開工的項目(例如城市基礎設施建設),也可考慮放慢進度,順序后推,加大向明年的結轉量。 ?。ǘ┴泿耪呒纫A防通貨膨脹,又要防止緊縮過度引起經濟下滑。在操作上宜把握好“供應適度、增幅穩固,及時預調、小步有序,天真微調、少用猛藥”??煽紤]將廣義貨幣(M2)增幅控制在17%~19%,人民幣貸款增幅控制在21%以內,如許既能達到經濟增加7%以上,又能避免出現5%以上的通貨膨脹。宜努力通過公開市場操作回籠基礎貨幣,視情況適當上調存貸款利率,貸款利率上調幅度宜大于存款利率。細致指導貸款投向,優化信貸結構。為緩解加息引起的人民幣升值壓力,宜加快制訂國內企業和金融機構到境外投資的實施辦法,同時進一步放寬居民用匯限定,適當削減資本項目順差。 ?。ㄈΦ胤疆斁中姓深A投資、盲目擴大城市建設的舉動應當嚴加控制。依據有關法律法規,嚴酷把住城市規劃的審批關,防止和糾正不顧條件盲目擴大城市建設的征象;嚴禁地方當局違法違規批地、亂占耕地、擅自出臺優惠政策(如“零地價”政策和稅收優惠等)、干預銀行貸款、大搞“政績工程”和“形象工程”。對正當合規的城市規劃和建設項目,也應適當控制建設節奏,增強銀行自力審貸。 ?。ㄋ模┐龠M產業結構調整,對供求失衡行業應當重要運用經濟、法律手段增強指導調節。對煤電油運的供應嚴重和鋼材、水泥、電解鋁等行業的投資過熱,宜采取適當政策促進供應增加與需求增加相互適應。當局重要致力于增強信息指導和服務,削減經濟性管制,增強社會性管制,加快制訂和實施環保、安全、質量、能耗、技術等行業準入標準,維護市場競爭秩序,發揮好市場擇優汰劣、平衡供求的作用??煽紤]調低某些過熱行業的出口退稅率,降低紅利預期克制過大的投資需求。 ?。ㄎ澹┰鰪娖髽I和銀行的自我束縛機制和風險意識。加快投資體系體例改革,強化企業投資主體地位和投資風險責任,規范和推進企業兼并重組;推進銀行體系體例改革和利率市場化,健全金融機構的內部治理結構和風險控制制度,削減不良資產,尤其要小心新的呆壞賬;擴大企業債券發行規模,進步直接融資比重;增強金融監管,提防體系性金融風險。 ?。┘哟笊鐣U瞎ぷ髁Χ?。在糧價上漲和加快結構調整的新形勢下,下崗失業人員的再就業題目和城鄉低收入者分外是貧困群眾的生計題目會進一步凸顯,拖欠農夫工工資題目可能反彈,應當早做預備。在城市要搞好“三條保障線”的銜接,落實響應的財政資金;在農村應當加快建設吻合當地條件的農夫社保制度。 ?。ㄆ撸┱J真落實支撐農業的各項政策,加強對糧食形勢的信念。切實摸清糧食貯備的真實情況,妥帖安排糧食的調運工作。充實糧食主銷區貯備,避免局部臨時短缺導致市場不穩。保證糧食生產能力,宜高度正視口糧分外是稻谷供應的穩固性。只要政策落實,市場機制賡續健全,我們完全有能力保證糧食供求大體平衡,不會出現全局性糧食短缺。 ?。ò耍├^承努力擴大居民消耗。消耗增加相對緩慢,不利于消化投資快速增加帶來的中心需求。應當努力進步城鄉居民收入水平,改善居民收入和付出預期,指導居民增長即期消耗;繼承清理限定消耗的政策,擴大消耗領域,鼓勵發展新的消耗熱點和消耗體例,細致增強消耗信貸的風險控制?!? (作者:佚名編輯:浙江水暖閥門行業協會)
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