日前，國家發改委公布上調電價，這對于用電大戶的金屬企業而言，無疑將進步生產成本。對于期貨市場的銅鋁期價來說，應該是一個利多的新聞。 因此，“五一”長假后的第一個交易日，滬銅便出現強勁上揚的態勢。

　　昨日滬銅價格低開之后快速上漲，主力合約0410臨時脫節了國內市場對升息的擔心，兩度觸及漲停板；而一些近期合約則以漲停報收。從昨天盤面看，有兩個方面值得關注：

　　其一，近期合約價格堅挺和近期合約對遠期合約升水

　　周一開盤，滬銅當月合約0405體現強勁，遠期合約期價追隨回升。昨天收盤，近期合約0406、0407漲停。滬銅近遠各合約形成了倒掛，升水額在90至360元不等。近期合約的升水有兩點緣故原由可以關注。首先是前一階段遠期合約價格的超跌，近期合約對遠期合約出現顯明、大幅的貼水；其次是前期滬銅與倫銅比值關系，影響進口精銅量的削減，從而導致國內現貨供給由足夠轉向嚴重。

　　其二，主力合約0410的大幅增倉表現資金對滬銅的交易愛好很大

　　昨天，0410合約持倉量增倉14480手，相比之下，滬鋁、天膠的主力合約持倉基本維持不變。很顯明，在經歷了滬鋁和天膠前期的暴跌之后，期市資金開始青睞超跌的滬銅（恰好反映為上述的遠期貼水）。資金的流入，有助于滬銅睜開一波短期反彈行情。不過，同時應該細致到，0410合約當天交易中兩度隨持倉削減而離開漲停板價位，短期獲利跡象較顯明；0411合約換月增倉量很少，必要留意資金交易的短期性對價格漲勢穩固有負面影響。

　　從外盤情況來看，“5·1”節日期間，倫銅經歷了利率、經濟指標與美元的輪換推壓，延續四天的小幅上漲最終斷送于一根大陰線，重新回到2600美元，沒有出現特性性的轉變；節后，滬銅開市走強，可能會對倫銅產生肯定的影響。

　　就外界因素而言，美國升息是一個緊張因素。5月4日，美聯儲在聲明中作出明確承諾：“將以有步驟的體例來改變目前的刺激性貨幣政策”，“耐心”措辭被取消，美國住房抵押貸款利率持續上升，開始提前反應。目前，市場對美國升息的預期提到6月至7月（6月30日FED舉行會議）。雖然升息、就業增加對于銅價而言是存在中長期的良性效應，但是如今市場由利率預期美元（忽略雙赤和荼毒戰俘丑聞）、再由美元思考銅價的邏輯占有主流。LME與COMEX銅的持倉轉變也表現，市場交易缺乏資金進行自動性交易，銅價短期還要過美元與利率的這道坎，直到FED正式進入升息周期和市場情緒的穩固。

　　另外，日元對美元大幅貶值到112，將會減弱日本方面的消耗和貿易買盤，這對銅價來說是一個壓抑。畢竟2003年日本是世界第三大銅消耗國，消耗了120萬噸銅，增加率是3%。

　　總的來說，倫銅自動性上漲的動因不充分，出現持續穩固的反彈的可能性較小。綜合滬銅和倫銅來看，銅價繼承大幅下調的可能性減小，可以初步確認前一波下跌的停止。鑒于滬銅的體現，銅價短期反彈力度可期。但是由于國內緊縮只可能加緊，不可能放松，而5月中下旬要宣布的固定資產、物價、工業生產都是會調動市場預期情緒轉變的數據，因此，漲勢的連續仍然面臨很大的變數，是否為可以演變為更高級別的回升，須留到5月尾再作確認。

　　短期內，滬銅市場有資金和近期合約對超跌反彈的支撐，合約之間的價差恢復，是買入動機。0410合約25970元是做多的獲利參考點。中期看，對國內精銅進口量削減的影響確認后，反彈到27000元至27500元是可以預期。倫銅假期的走勢注解，其自身的上漲動力并不足夠，上漲似要依靠滬銅。