SMM 11月17日訊：
   銅：上周五，美歐數據體現較為優秀，美國10月零售販賣數據大幅回升，環比增加0.3%；11月密歇根消耗者信念指數遠超預期初值錄得89.4；但美國1年期和5年期通脹預期下挫，引發市場擔憂，美元沖高回落，高位88.27點受阻后，重回87.5平臺；歐洲方面，三季度歐元區GDP環比增加0.2%，同比增加0.8%，而歐元區通脹同比上漲0.4%，也吻合市場預期，但其核心國家經濟的復蘇乏力，表現歐元區復蘇前景依然黯淡。國內方面，10月M2同比增速放緩至12.6%；商業銀行不良貸款余額達7669億元，不良貸款率1.16%，創四年新高，而社會融資規模大幅低于預期，表現出國內資金壓力仍未有改善?；窘饘傥脖P大幅走高；倫銅日內盤整于6630美元/噸一線，尾盤大幅走高，高位上沖6713美元/噸，最終收于6707美元/噸，上漲99.75美元/噸，漲幅1.51%。今日滬港通正式開啟，國內A股體現差強人意，市場反應較為鄭重，今日大宗商品市場體現分化，貴金屬大幅上漲，滬銀一度漲停；倫銅開盤后沖高6734美元受阻回落，窄幅整頓于6700美元附近，進入歐美時段，美元返升，倫銅再度承壓，跌破6700美元/噸關口，一起探低弱勢運行，探低6675美元/噸。截至北京時間17：30，銅6685美元/噸，美元87.78。今晚美國將宣布11月紐約聯儲制造業指數和10月工業生產月率，美國數據繼承預期向好，將給到銅價肯定的低位支持。

   上周末，滬期銅主力合約夜盤開于47190元/噸，隨后承壓運行，低位47010元/噸，尾盤受倫銅帶動大幅拉漲，最終收于47570元/噸，上漲410元/噸，漲幅0.87%，持倉削減5874手至307440手，成交166402手，空方尾盤平倉避險。今日，內外盤均現沖高回落，滬期銅主力合約開盤后，受外盤走強影響快速拉升，高位挑釁47880元/噸，但無力維穩快速回落，橫盤運行于47650元/噸一線，波幅僅100元/噸，最終收于47630元/噸，上漲470元/噸，漲幅1.00%；倉量方面，主力合約持倉量削減14914手至298400手，成交量削減2萬手。今日為1411合約最后交易日，1411合約開于47730元/噸，高位48450元/噸，低位47730元/噸，收于48150元/噸，上漲320元/噸，結算價48250元/噸，持倉量削減3090手至9740手。即將轉為當月合約的1412合約也減倉顯明，但兩者價差始終未見顯明縮窄，1412合約開于47620元/噸，高位48280元/噸，收于48010元/噸，上漲470元/噸，1412合約持倉量削減2902手至92780手。圖形上來看，主力合約團體運行于布林中軌與上軌之間，上方48000元/噸整數關口壓力偉大，近日均線趨于粘連，下方47000元/噸支持也較顯明，團體運行空間依然受制，仍未現破位跡象，必要等待新聞面的進一步指引。

   今日上海電解銅現貨報貼水150元/噸至貼水40元/噸，平水銅成交價格48140元/噸-48180元/噸，升水銅成交價格48180元/噸-48260元/噸。滬期銅沖高回落，最后交易日，隔月價差仍未縮窄，至午間收盤依然維持于300元/噸左右，持貨商隨盤間價差波動賡續擴大貼水幅度，好銅從早間貼水20元/噸至午間已報貼80元/噸左右，午后隔月價差仍未收窄，一度因期銅沖高現貨好銅貼水一起放大至100-150元/噸左右，平水銅報價達200元/噸，隨著收盤前滬期銅重歸跌勢，成交價降至48020-48250元/噸，但下流因當月期貨價格居高不下多等待明日換月后，成交清淡中僅有少量中心商尋覓低價貨源，成交以謀利為主。明日換月后市場將重返升水狀況，但升水抬升空間恐有限。

   經過今日銅價沖高回落市場對于銅價的觀點依然存在顯明分化。有43%的業內人士人為銅價將維持區間震動的態勢，倫銅維持在6650-6720美元/噸，國內滬期銅在47000-47600元/噸。由于近期宏觀新聞方面，各國數據均喜憂參半，美國較為優秀的經濟發展勢頭背后，依然有低通脹的隱憂，美元指數呈現高位回調，而在美聯儲紀要仍將保持一種溫文中性的預期下，美元指數將在87.5-88點之間整頓運行，從而克制銅價運行區間。從近期持倉方面來看，CFTC持倉報告表現11月11日當周期銅凈空頭下滑至25561手，而LME持倉報告銅凈多頭頭寸削減至38773手，表現出現在市場多空分歧仍大，短期內多空力量相稱，博弈加劇，銅價難以走出明確的方向性走勢。近期宣布的國內精銅進出口和產量數據來看，10月國內精銅產量73.3萬噸，同比增長13.60%創下年內新高；進口量方面10月未鍛造銅及銅材進口40萬噸，環比增長2.60%，為今年4月之后首度回升至40萬噸以上，國內表觀消耗依然維持穩固，同時從SMM的調研效果來看三大銅材企業平均開工均維穩于72%運行，并且企業也透露表現年底前將以銷定產，生產基本保持平穩，精銅需求不會出現較大轉變，故團體銅價將保持區間運行。

   有36%的業內人士銅價有望反彈，倫銅將向上沖6750美元/噸高位，而國內銅價也將上挑48000元/噸的整數關。由于近期世界會議賡續召開，激勵市場信念，APEC會議上，進一步推行國內“一帶一起”發展戰略，同時國內大量的對外投資動作，明確表現將來將使得國內過剩產能在國外得以釋放的發展戰略；同時G20峰會上各國向導人批準了一項含800項措施的協議，將推動將來20國經濟至少再增加2.1%，也推動了世界銅需求預期?；久嫔?，現在從世界各大地區庫存來看，庫存持續保持降落，今天LME庫存削減275噸至159125噸，，SHFE庫存也連續下跌態勢，至上周末為88140噸，較前一周削減1430噸，庫存降落，LME現貨對三月保持升水66美元/噸的高位水平，支撐銅價上行。國內現貨市場周內完成換月后將重歸升水交易，有助提振期銅低位回升。同時從技術面來看，內外盤經過一周的小幅走高，底部均線粘連并漸漸抬高，展現出有力支持，各大指標形態均有所轉好,國內KDJ張口向上，表現反彈的可持續性，MACD也從綠柱轉為紅柱，展現出上漲動力漸行啟動，支持銅價反彈。

   但仍有21%的業內人士認為銅價將連續下跌態勢，周內主體將回落至6600-6650美元/噸，國內滬期銅運行于46600-47000元/噸。一方面從世界經濟復蘇的團體來看，經濟前景依然難以樂觀，今日日本GDP不測周全萎縮1.6%，大幅打壓大宗商品市場信念，同時歐元區核心國家經濟陰霾不散，歐元區團體經濟復蘇之路彎曲勉強，銅需求難以獲得改善；近期地緣政治局勢未見改善，市場避險情緒有所增長，貴金屬反彈，而原油連續跌勢繼承拖累大宗商品市場隨之走低；從國內10月精銅產量已創下73.3萬噸的新高，年末銅精礦TC高企不下，根據SMM的調研10月冶煉廠開工率已然處于92%左右的年內次高位，同時近期國內premium持續走低，可見進口銅供給也在延續放大，國產供給過剩持續，銅價將難以打破下跌態勢，繼承承壓運行。



   鋁：隔夜倫鋁開2039.8美元/噸，隨著美元沖高回落，盤間探低2011美元/噸后回升，收2027美元/噸，跌10美元/噸。今日倫鋁開2026美元/噸，亞洲時段圍繞2025美元橫盤整頓為主，進入歐美時段，美元回升，倫鋁再現下行走勢，低點至2014美元/噸，截至18:00，倫鋁2022美元，晚間關注歐元區貿易帳和美國紐聯儲制造業指數等數據，倫鋁繼承測試60日均線支持。

   滬期鋁主力1501合約夜盤開13690元/噸，尾盤追隨倫鋁反彈，主力回升至13760元/噸，收13715元/噸，上方均線壓力顯明，成交量為24572手，持倉量增長382手至141584手。今日主力早盤突破5日均線壓抑后稍有反復，午后成功站穩均線上方橫盤整頓，缺乏新聞面進一步支持，主力上行有限，收13750元/噸，成交量為33594手，持倉量削減3416手。期鋁基本面和技術面阻力較大，將來或維持弱勢。

   滬鋁當月低開高走，體現較好，現貨市場上海主流成交13650-13670元/噸，貼水20元/噸至平水，無錫主流成交13630-13640元/噸，杭州主流成交13670-13680元/噸，早盤市場擔憂因貨少，可能被抬高報價，中心商入市較早但并無大量囤貨行為，午盤當月大幅上漲，持貨商出現惜售，但價格跟漲難度漸顯，早市市場接貨基本已完成且漸顯畏高情緒，成交出現供需拉鋸態勢，等待明日換月后對期盤貼水交易。午后滬鋁當月繼承上行，持貨商報價跟漲至13680元/噸附近，對1412合約貼水在50元/噸一線，畏高情緒持續，幾無接貨。

   本周上海有色網（SMM）針對36家電解鋁企業及貿易商進行了調研，調研效果表現，有56%的企業認為本周現貨將持平，在13640-13680元/噸附近；有33%的企業認為本周現貨將上漲至13680元/噸以上；有11%的企業認為本周現貨將下跌至13640元/噸以下。
認為本周價格將持平的企業給出的緣故原由包括：1.倫鋁目前回調重要是前期體現較強必要的技術修正，空頭力量不強，并且倫鋁下方有60日均線和2000美元/噸整數關口支持，本周盤整為主，運行2000-2050美元/噸。2.國內滬期鋁主力雖體現疲弱，高位拋壓顯明，但是底部支持顯明，且無空頭殺跌跡象，短期主力區間盤整為主，本周運行13680-13800元/噸。3.現貨市場供需雙方拉鋸顯明，市場上惜售挺價，需方觀望，按需采購，本周鋁價難走出趨勢選擇，繼承橫盤整頓，現貨價格盤整13640-13680元/噸。

   認為本周價格將下跌的企業給出的緣故原由包括：1.倫鋁技術指標KDJ、MACD全線拐頭死叉，技術圖形三重頂格局形成，技術利空，外加美元持續高位壓抑，本周倫鋁下跌運行在1970-2010美元/噸。2.滬期鋁主力均線和技術指標壓力重重，基本面利空，市場多頭氛圍難聚，本周隨著倫鋁拐頭，主力難逃下行命運，本周運行13550-13680元/噸。3.下流消耗不佳，期鋁弱勢，年底將至資金壓力顯明，鋁價易跌難漲，本周將跌至13640元/噸下方。
認為本周價格將上漲的企業給出的緣故原由包括：1.倫鋁自身基本面較好，美國經濟持續改善，前期倫鋁持續抗跌體現令投資者對鋁價信念仍存，下周倫鋁有望再度回升至前期高點，運行2030-2080美元/噸。2.現貨市場部分地區市場貨源較緊，本周暫無大量集中到貨，庫存增長幅度不高，且中心商參與市場熱情較高，推升現貨本周上行至13680元/噸上方。



   鉛：上周五倫鉛追隨銅鋅在晚間美國數據向好的刺激下，多頭進入，倫鉛重心回升5、10、20日均線上方，報收于2040美元/噸，漲22.5美元/噸，漲幅1.12%。今倫鉛開于2039美元/噸，亞洲時段成交極其清淡，基本橫盤于2035美元/噸，歐洲時段開盤運行重心小幅下行至2030-2035美元/噸，截止17：30，運行于2032.5美元/噸，晚間關注美10月產能行使率。

   上周五夜盤滬鉛主力1501合約低開于13485元/噸，先觸低13425元/噸，后因美國數據優秀在倫鉛帶動下反彈，終收于13515元/噸。今配合滬港通開啟的投資者樂觀情緒，開盤后基本金屬大都走高，滬鉛快速觸碰全日最高的13555元/噸，但多頭平倉增長，價格即回落至13500元/噸一線。全日成交量2980手，持倉量削減212手至16302手。

   現貨市場，今馳宏13510元/噸，對滬期鉛主力1501合約升水10元/噸，銅冠13500元/噸，豫北倉單13450-13490元/噸。煉廠出貨維穩，今貿易商回籠資金，市場上大量豫北倉單貨源流出，價格較低，下流多有采購，其余品牌成交特別很是清淡，表現目前下流對高價不認可。

對于周內鉛價SMM對業內30位業內人士進行了調研。其中17%的業內人士看平，倫鉛在2000-2050美元/噸，現鉛13450-13600元/噸。宏觀方面目前進入新聞的真空期，美國經濟漸漸復蘇貨幣政策上今年年底前料難有新的行為，歐元區經濟低位運行，貨幣政策上維持寬松態度不變；中國央行向市場定向注資，但商業銀行基于控制壞賬比率料將以控制風險為主，市場上流動性并不會太余裕，詳細到各個金屬的持倉，鉛、鋅較8月高點時持倉總量均已經腰斬，越接近年末資金就越嚴重，很難作育大行情。而現貨層面上，目前已遠遠跌破成本位，在無龐大利空的背景下，下跌空間特別很是有限；下流目前開工率低迷，氣候轉冷帶來的旺季效應遠未表現，供需達到動態平衡點，故料價格持平。

   30%的業內人士看漲，倫鉛2020-2070美元/噸，現鉛13550-13650元/噸。首先宏觀層面有好轉跡象，美國經濟數據優秀，歐元區上周五經濟數據有企穩跡象且貨幣政策保持寬松，中國在賡續釋放寬松措施，包括像銀行放貸以及增長基建措施，其他國家如日本也在推遲消耗稅的進步，全球經濟流動性趨于寬松。其次，從倫鉛及期鉛的技術圖形上有開口上行跡象，而現鉛已近2009年后歷史低位，上行概率較大。

   剩余53%的業內人士看跌，倫鉛至2000美元/噸，現鉛13400-13500元/噸?？吹匾捎谫Y金題目，銀監會數據表現中國商業銀行不良貸款余額達7669億元，較上季末增長725億元，延續十二個季度上升，不良貸款率為1.16%，較上季末上升0.09個百分點，創近四年新高，銀行出于自身考核肯定會控制貸款甚至抽回貸款，等到明年年初再放貸比如今貸款安全，不僅資本市場上缺乏資金炒作，現貨層面，持貨商將加緊出貨，而下流企業采購削減，打壓價格。



   鋅：上周五美元回落，基本金屬尾盤小幅上漲，倫鋅開于2248.75美元/噸，晚間重心快速上抬至2260美元/噸關口附近，終收2264.75美元/噸，漲19.75美元/噸，漲幅0.88%。成交量縮減682手至6534手，持倉量增10551手至315895手，庫存縮減2050噸至687450噸。日內，倫鋅開于2265美元/噸，亞洲交易時段，市場新聞面淡靜，倫鋅窄幅整頓于2265美元/噸附近，進入歐洲交易時段，受累于美元返升，倫鋅承壓下挫至2255美元/噸附近，探低2250美元/噸，截止至17:30，倫鋅報2254.75美元/噸，跌10美元/噸，跌幅0.44%。市場缺乏重磅新聞指引，短線維持震動盤整走勢，倫鋅技術指標略顯僵持，市場追求突破點，晚間關注美國工業數據，市場預期大幅向好有望提振人氣，料倫鋅測試2250美元/噸關口支持維持弱勢震動走勢。



   上周五，滬期鋅主力1501合約開于16620元/噸，多頭入市積極帶動盤間重心回升至16700-16755元/噸附近，終收16720元/噸，漲75元/噸，漲幅0.45%。成交量增6748手至186310手，持倉量增1772手至163708手。今日滬期鋅主力1501合約開于16720元/噸，市場多頭力量不足，早盤短暫拉漲至16825元/噸后回落。盤間多空鄭重倫鋅維持震動盤整走勢，運行于16690-16750元/噸，終收于16705元/噸，上漲60元/噸，漲幅為0.36%。量倉方面，成交量減18300手至307112手，持倉量減3890手至158046手。目前市場多空雙方較為僵持，滬期鋅主力滯漲抗跌，短期內缺乏龐大新聞的指引下，預計走勢仍將以區間震動為主。

    現貨市場，今日0#鋅主流成交16930-17020元/噸，對滬期鋅主力1501合約升水220-280元/噸，1#鋅16870-16900元/噸升水180-200元/噸附近。滬期鋅主力開盤后震動下行至16690元/噸低點，但較上周五重心抬升百元附近，0#鋅對滬期鋅主力升水因此收窄至240-280元/噸，品牌間價差縮窄；第二交易時段，滬期鋅主力重心漸漸返升至16720-16750元/噸附近，0#通俗品牌升水進一步收窄至220-240元/噸附近。進口鋅略流入市場，加之臨近交割，持貨商預期換月后現貨升水收窄，出貨增多，市場貨源趨多；今天呈現有價無市，市場接貨積極性普遍不高，下流觀望鄭重少采，團體成交不如上周五。0#雙燕成交16980-17020元/噸升水280元/噸附近，高價成交寥寥；0#豫光成交16960-16980元/噸升水230-260元/噸升水漸漸收窄；0#秦鋅、久隆、水口山、白銀成交16950-16970升水220-250元/噸附近，0#鐵峰成交16930-16950元/噸升水210-240元/噸，0#墨西哥16930-16940升水200-230元/噸附近，成交寥寥。午后，滬期鋅主力維持震動走勢，0#現鋅升水轉變不大，成交趨淡。

   上周倫鋅沖高至60日均線受受阻回落，總體維持震動走勢，本周倫鋅能夠沖破60日均線阻力？對此SMM對三十名業內人士進行調研，了解到：
   80%對本周鋅價持鄭重態度，認為本周鋅價將維持區間震動走勢，倫鋅運行于區間2240-2280美元/噸，滬期鋅主力1501合約運行于區間16500-16900元/噸。本周市場待宣布的數據較多，中國將宣布11月匯豐制造業預覽值，數據恐難有好轉；上周英央行下調英國增加預期令本周英國10月CPI、PPI預期不容樂觀，使投資者對歐元區經濟仍然相對看淡，市場對本周的歐元區11月制造業PMI數據預期不佳，利空金屬。不過，美國經濟數據預期較好，市場預期本周美國的11月紐聯儲制造業指數、Markit制造業、10月房屋等制造業及工業數據有望繼承向好。團體來看，中、美、歐數據分化，好壞參半的數據使得市場多空相對鄭重，鋅價本周難有方向上的選擇，繼承維持區間震動。

   10%看漲本周鋅價，認為倫鋅將測試上方2300美元/噸整數關口，滬期鋅主力1501合約上方測試17000元/噸阻力?？礉q的市場人士認為美元指數沖高回落，下行壓力漸增，支持倫鋅走勢。此外，庫存持續降落是支持鋅價上漲的一大因素，LME鋅庫存上周累計降落近萬噸，繼承刷新三個月來新低；國內上海、廣東、天津三地庫存繼承降落，刷新5年多新低。

   10%看跌本周鋅價，認為本周鋅價將承壓下行，倫鋅下方探低至2220美元/噸附近，滬期鋅主力1501合約下方測試16400元/噸附近支持?？吹哒J為臨近年末，鋅價持續高位運行，冶煉廠為達成全年生產目標將維持較高的開工率，鋅錠供給量預期將較為足夠，近期現貨市場上就體現得較為顯明。此外，滬倫比值修復進口鋅漸漸流入市場，并且后期預期將持續流入，對國內鋅價造成較大的沖擊，現貨升水持續回落，利空鋅價。下流方面，企業將面臨年末銀行抽貸的風險，從銀監會的數據來看，國內商業銀行不良貸款余額延續十二個季度上升，不良貸款率創近四年新高，10月社會融資規模大幅低于預期，也可以看得出目前市場的資金供給情況偏緊，對于有色金屬而言也是利空，下流企業以保守經營為主。


   錫：今日倫錫開盤19801美元/噸，今日倫錫走勢平穩，保持橫盤震動走勢為主，技術面各路均線橫向排列，走勢方向不明朗。KDJ和MACD曲線都處于偏強的區間，對于走勢有肯定的支持作用，歐洲交易時段多維持在19850美元附近震動盤整。今日新聞面比較清淡，重要照舊以上周五歐美經濟數據利好基本金屬為主。關注晚間歐央行行長德拉吉的講話，其措辭或將導致歐元再度受到打壓。

   周末時宣布的中國經濟數據并不理想。撇開預期而言，無論是金融數據照舊用電量數據，都在反映出當前中國需求疲軟，分外是投資需求，將影響市場對于后期錫市的預期，倫錫走勢承壓。

   滬錫市場，現貨主流成交區間維持134000-137000元/噸，今日外盤平穩運行，下流觀望情緒重，需求較差，部分南山金龍現貨成交 133800元/噸。云象，云亨成交相對與其他一線品牌較為活躍。市場氛圍清淡，總體成交誤差。

   SMM對后市心態調研效果表現，50%的市場人士認為本周現貨錫價將保持平穩。這部分人士認為近期倫錫保持區間盤整，重要在20000美元/噸附近震動，本周難有突破。環顧周圍，缺乏重量級信息。除原油暴跌外，其他市場比較淡靜。美聯儲和歐元區央行開始增長政策的透明度，以削減市場的猜測與炒作。美聯儲加息和歐版QE的預期依然為市場關注的焦點；10月新增人民幣貸款低于調查中值，M2也創出七個月新低。中國10月工業、投資和消耗同比增速均下滑，雖然數據較為打壓市場，但當局按需定向寬松的思路已確立。美元居高不下對基本金屬乃一偉大壓力，倫錫在缺乏明確新聞指引的影響下，周內保持區間震動的可能性較大。受此影響，現貨價格料將持平于134000-137000元/噸。

   35%的市場人士認為現貨價格將繼承小幅下滑。周一滬錫市場最低已跌至133500元/噸，雖然貨源數量有限，但表現價格向下動力依然未消退。此外，一線高價貨源重要集中成交于135000-136000元/噸，從上周以來一向處于陰跌狀況。持貨商坦言價格與成交不成正比，即使價格被迫下調，依然無法帶動低位成交的上升。臨近年底還貸期，下流入市愛好已較前期出現顯明降落，這種局面可能持續到12月中下旬。在消耗低迷的拖累之下，本周現貨價格仍有可能繼承下行，下方支持133000元/噸。

   15%的市場人士認為本周價格有望小幅反彈。繼前一波跌勢之后，倫錫漸漸展現上行三角形震動走勢，下探修正后，價格將進一步反彈上探至20250美元/噸，若突破則有望形成中期漲勢，屆時現貨價格將受帶動出現小幅反彈。不過市場看漲人士仍屬少數，多數對行情不太樂觀。



    鎳：今日倫鎳開盤15544美元/噸，已站于各路均線之上，最高摸至15700美元/噸。亞洲時段交投清淡。歐洲時段漸漸回吐漲幅，回踩至15544美元/噸后再次向上返升，倫鎳上方遭遇30日均線的直壓，跳漲尚需進一步的動力，預計晚間倫鎳嘗試突破15700美元。

   現貨市場，SMM 1#電解鎳106200-106500元/噸，上午現貨價格高位運行，因現貨波幅窄，貿易商套利空間小，團體成交一樣平常，區間106200-106500元/噸。下戰書現貨價格追隨倫鎳小幅下沉，成交價格105900-106500元/噸。今日上海地區金川公司上調板鎳價格至106500元/噸，上調幅度2200元/噸。下流仍按需采購。

   周初，SMM調研30位市場人士對周內價格運行的看法，效果如下：

50%人士看漲，預計本周運行區間15600-16000美元/噸。鎳生鐵價格企穩回升，菲律賓鎳礦供給削減，基本面有所改善，鎳價有望向上觸及萬六美元關口。技術圖形上，倫鎳已站上各路均線，MACD和KDJ均表現市場氛圍偏多，同時周K線上，倫鎳已站上5日均線。

   40%人士震動，預計本周運行區間15300-15800美元/噸，雖然技術面偏多支撐倫鎳返升，但均線壓頂，進一步突破缺少新動能，且美元持續向高，原油大跌拖累商品市場承壓，倫鎳暫難獲得持續上漲動能，本周仍將以區間震動為主。

   10%人士看下跌，預計本周跌破15300美元/噸，倫鎳庫存持續增加，已逼近39萬噸，供給壓力持續增加，國內四季度行業資金面嚴重，工廠面臨還貸款壓力，料市場供給量增長，對價格都形成壓力。
（來源：上海有色網）