“成也中國因素，敗也中國因素”。作為最大的精銅進口消耗國，中國消耗的潛在轉變刺激著謀利資金的神經。

　　5月中旬宣布的國內4月進口數據，扭轉了投資者們對于中國消耗長盛不衰的誤解。創記錄進口水平的背后，是滬銅庫存近7萬噸的增幅、漸漸削減的現貨貼水，以及現貨供給足夠甚至過剩的擔憂。
　　盡管LME庫存持續下滑至13.7萬噸水平且仍有進一步走低的可能，能夠繼承對價格形成支持，但市場上人氣的變化以及中國淡季進口需求下滑的預期成為短期銅價關注的焦點。

　　昨日，滬銅走勢低開低走，有所放大的持倉量表現，國內多空雙方存在較大分歧。多方在旺季選擇較低價位入場，而空方則注重疲弱的技術面趨勢，以及位于低位的內外盤比值。

　　筆者認為，鑒于旺季消耗尚未結束，國內現貨可能會在60000元附近止跌。國內現貨升貼水狀態表現，盡管昨日精銅現貨價格隨期價大幅走跌，但長江平水銅以及華通貼水幅度卻較前日收窄200元左右。同樣，現貨月對三月期合約此前超過2000元的價差關系也在近兩日快速收窄。結合貿易商可能出現的惜售生理，國內現貨下跌的空間可能有所縮小。

　　那么，較低的內外比價會不會繼承拖累外盤？筆者認為，假如倫銅庫存跌幅放緩甚或制止下滑，或者技術上跌破了60日均線，期價將很可能在多頭進一步的離場過程中打開更深的下跌空間，但可能在6800美元獲得支持。假如按照當前9.2的進口比值考慮，倫銅的下跌目標位應在6650美元附近。

　　即將宣布的美國工業品訂單、房屋販賣等數據，或為市場提供更進一步的宏觀指引。值得一提的是，5月28日，LME市場將因英國春季銀行假期休市，而美國也將因陣亡將士紀念日休市，兩地市場面臨延續三天的休市。通常節假前夕，投資者多選擇輕倉或離場。

　　從目前形式看，假若銅價跌破關鍵技術位60日均線，銅價跌勢可能加速。投資者短期仍以空頭思維為主，若內強外弱格局形成，國內現貨能夠止跌并形成優秀的升貼水氛圍，可以考慮日內做多。