當“中國因素”的光環漸漸離開整個銅市，當“逼倉中國”的余音漸漸淡離投資者之際，庫存的增長、經濟的趨緩等諸多利空因素致使銅價徹底回歸，曾經一度支持銅?？癖嫉木o張磐石漸漸瓦解，期銅因此危如累卵，漫漫歸途，期銅后市路在何方？
　　在經歷了半年多的區間振蕩之后，銅市最終不堪重負，延續暴挫，短短18個交易日內LME3月銅從7000美元下跌至最低5430美元，跌幅高達22.4％；滬銅也從65000元／噸的位置暴跌至53000元／噸附近的水平，跌幅達18.5％，其間“中國因素”的漸漸淡離是致使銅市走高失去緊張動力的緣由之一，而此番暴跌的導火索無疑來矜持續增長的庫存，然而也正是在這瘋狂的走低過程中，銅市結構性的調整最終將接近尾聲，危難中的銅市有望曙光再現。

　　庫存雖增，潛在回補隱現動力
　　銅市庫存可分為顯性庫存和隱性庫存（社會庫存）。目前市場關注最多，最顯而宜見的僅限于顯性庫存。假如說目前LME銅價反映的是供應市場的信息，那么銅價無疑將在庫存的高低轉變中得到最直接的表現。
　　在近期銅價的延續走低過程中，庫存從15萬噸左右增長至19萬余噸，增幅27％，致使市場產生了肯定的恐慌。而從現貨市場的集中反映來看，庫存的高低與否一向與現貨商及基金存在著千絲萬縷的聯系，在銅價走高過程中，囤積現貨是現貨商的重要操作手段，一方面為生產備庫，另一方面則重要是期待價格上漲，謀取額外利潤，這部分顯性庫存天然隨之轉換為隱性庫存；而當銅價出現顯明的疲軟或出現顯明的下跌時，隱性庫存轉換成顯性庫存無疑也是情理之中，進而導致近期庫存的延續增長，隨著隱性庫存的延續釋放，厥后期將何時再次回補值得關注，而對應目前在5500美金附近的銅價而言，后期庫存會否再度大幅增長無疑將對銅價起著至關緊張的影響，而相對目前低銅價下的潛在的再度補庫將成為隱性動力來源之一。

　　中國因素尚存，異軍突起仍有可能
　　庫存增長的緣故原由無非為兩種情況，一種即為上述所謂的隱性庫存的釋放，一種可以客觀地認為以往銅的供給嚴重格局已在漸漸改變。從2003年起，中國精銅消耗在全球精銅消耗中的份額已經超過美國達到了21％，使得全球精銅消耗出現增加，至此中國因素漸漸開始成為影響全球銅市場供求格局的重要力量；而2005年的中國國儲在LME市場的拋空舉動使得這種力量得以極度夸大，“逼倉中國”的說法因此而得以響徹全球，而今這種力量能否再度成為銅市主流，一方面取決于中國經濟持續增加的速度，另一方面則在于國家的宏觀調控力量到底作用如何？
　　隨著全球制造業重心向中國轉移以及中國自身經濟的高速發展，中國經濟重工業化的傾向正在愈發顯明，中國銅消耗的轉變在2010年前都可能在影響全球銅供求方面起到舉足輕重的作用。同時因為我國銅資源相對短缺、供不應求，　2006年起國家已開始大力克制銅產品出口，相繼調整銅材出口稅率；取消精煉銅等出口退稅、上調銅、鎳、電解鋁等有色金屬產品的出口關稅稅率等，種種因素將使得企業對銅的消費重要放在國內庫存上。信賴隨著庫存的削減，供給速度的放緩，將極有可能引發銅價上漲，進而帶動國際銅市上漲，因此，相對后期而言，“中國因素”的存在仍然是影響國際銅價的緊張潛在力量，屆時“中國因素”的再度異軍突起仍將成為可能。

　　近強遠弱，倒掛格局凸現擠空基礎
　　眾所周知，在其他條件雷同的情況下，因為資金、倉儲等成本的緣故原由，正常狀態下期銅合約應當呈現“近弱遠強”的狀況，即近期貼水。但是，在現貨供給嚴重的推動力下，近期合約則有可能出現強于遠期的“倒掛格局”，這就是近期升水。行使近期對遠期的大幅升水，多頭無疑有了實施擠空舉動的前提和基礎。
　　從近期滬銅價差格局來看，“近強遠弱”的特性尤為顯明，當前1月與2月合約價差為1190點，2月與3月為790點，由此可以預見，在現貨市場近況不變的前提下，因換月所造成的達1000余元／噸的顯見高額價差利潤（或者說謀利空頭向遠期合約的移倉成本），仍是多頭投資者近期追捧的重要誘因。而在顯見的虧損之前，空頭被動的砍倉舉動仍然有望再度產生，而這也是2004年以來一向在銅市存在并積極有用的推高銅價的緊張動力。對應于近期銅價之所以出現“倒掛格局”，我們可以從目前上?，F貨升水依舊停頓在1000元左右的征象推測，這是消耗商們在乘價格下滑之際積極買入所致。畢竟在70000元以上的現貨價格不足以構成任何的買進勾引力，對后市來說，較為關鍵的是此種消耗買盤是否能具備壯大的盤面支持能力，但相對目前的市場格局而言，這種基差格局將為銅市提供肯定的擠空基礎，進而有望成為推高銅市的緊張動力來源。
　　總之，目前銅市雖感寒風瑟瑟，但銅價的延續走低使得技術上運行的大4浪調整因此得以快速接近尾聲，隨即大5浪沖高將在所難免，而在經過結構性調整之后，銅市后期潛在的上漲動力依然有用存在，其間補庫舉動、中國因素、擠空因素皆有望成為緊張的動力來源。銅市后期路在何方？可以預見的是，振蕩走高將是其往后一段時間內的重要運作方向，銅市再現輝煌仍將可期。