從構成綜合警情指數的10大指標看，財政收入、工業企業販賣收入處于紅燈區，M1、發電量、工業增長值、進出口總額、固定資產增速這五個指標處于黃燈區，CPI、各項人民幣貸款增速處于綠燈區。盡管綜合警情指數仍處于黃燈區，但工業增長值和固定資產投資增速由過熱回落到偏熱的狀況注解影響綜合警情指數變動與同等合成指數變動的因素是雷同的。
　　將來一段時期宏觀經濟的調整是國內外因素綜合作用的效果。從國際因素看，2001年以來中美經濟周期的轉變具有較高的同步性，2007年美國經濟增加放緩以及對將來增加預期的進一步下調對中國出口將帶來較大的負面影響，從而影響中國的增加與就業，并對消耗產生間接影響。從國內因素看，管住地皮和信貸兩個“閘門”以及進步市場準入門檻將使投資成本顯明上升，大量產能過剩行業的存在和國內外市場容量的限定將降低國內外企業的投資收益預期，受這兩個因素的影響，2007年投資增加將出現肯定幅度的回落。盡管2007年消耗將繼承保持平穩上升的增加勢頭，但因為難以沖銷投資和凈出口回落的影響，宏觀經濟回落趨勢將不會改變?！　?

　　一、先行指數與同等指數同時回落，經濟增加偏快的勢頭得到克制
　　1、同等指數出現回落，先行指數繼承下行。10月份，在同等合成指標中，工業增長值和固定資產投資增速出現較大回落，分別從9月的16.1％和23.6％回落至14.7％和17.1％；M1同比增加16.3%，比上月末高0.6個百分點；發電量增速為14.4％，比上月高0.4個百分點；財政收入增加28.7%，比上月加快6.4個百分點。在以上指標中，與9月相比三升兩降，經過季節調整后，當月工業增長值增速和累計固定資產投資增速分別回落0.43和1.1個百分點，另外三個指標分別回升了0.5、0.4和0.2個百分點。因為增速回落的指標回落幅度較大，導致同等合成指數出現回落（見圖1）。
　　10月份，在先行合成指數的構成指標中，生鐵產量、鋼產量、沿海港口貨物吞吐量、商品房新開工面積經季節調整后均出現比較顯明的降落，只有逆轉后的企業產制品資金保持上升勢頭。因為多數構成指標繼承回落，先行指數繼承保持下行。
　　目前同等指數與先行指數運行態勢注解，隨著宏觀調控的賡續深入，各種政策調控效應漸漸展現，近期重要經濟指標回落的速度有所加快，經濟回落的趨勢已經形成。目前固定資產投資累計增速依然偏高、外貿順差居高不下。受流動性仍較足夠、人民幣貸款規模仍然偏大，三季度以來M1仍處于高位的影響，投資回落的基礎仍不穩定。為了實現經濟增速的平穩回落，當局應繼承保持宏觀調控的力度。
　　2、綜合警情指數繼承處于黃燈區，宏觀經濟仍處于較高的景氣狀況。10月份綜合警情指數仍在黃燈區運行，宏觀經濟仍處于較高的景氣狀況（見圖2、圖3）。
　　從構成綜合警情指數的10大指標看，財政收入、工業企業販賣收入處于紅燈區，M1、發電量、工業增長值、進出口總額、固定資產增速這五個指標處于黃燈區，CPI、各項人民幣貸款增速處于綠燈區。盡管綜合警情指數仍處于黃燈區，但工業增長值和固定資產投資增速由過熱回落到偏熱的狀況注解影響綜合警情指數變動與同等合成指數變動的因素是雷同的。
　　3、中國經濟開始進入調整期，下一階段經濟增速將小幅回落。自2003年以來，中國經濟已延續四年實現10%以上的增加。在固定資產投資高增加帶動下，這一輪經濟擴張期已經積累了較大的生產能力，有待于市場進一步消化。今年下半年以來重要經濟指標的持續回落注解了中國經濟開始進入調整期。
　　我們認為，將來一段時期宏觀經濟的調整是國內外因素綜合作用的效果。從國際因素看，2001年以來中美經濟周期的轉變具有較高的同步性，2007年美國經濟增加放緩以及對將來增加預期的進一步下調對中國出口將帶來較大的負面影響，從而影響中國的增加與就業，并對消耗產生間接影響。從國內因素看，管住地皮和信貸兩個“閘門”以及進步市場準入門檻將使投資成本顯明上升，大量產能過剩行業的存在和國內外市場容量的限定將降低國內外企業的投資收益預期，受這兩個因素的影響，2007年投資增加將出現肯定幅度的回落。盡管2007年消耗將繼承保持平穩上升的增加勢頭，但因為難以沖銷投資和凈出口回落的影響，宏觀經濟回落趨勢將不會改變。
　　然而，往后一個時期宏觀經濟的調整將是溫文的。從國際上看，美國經濟有望實現軟著陸，日本和歐盟經濟仍處于景氣區間，世界經濟環境對我國出口仍然較為有利。以原油為代表的國際初級產品價格回落減輕了對我國企業和居民的壓力，有利于企業利潤和居民消耗的增加。從國內因素看，流動性過剩的狀態不會發生根本性改變，近年來經濟快速增加使企業自我積累和自我發展的能力進一步加強，微觀經濟主體的投資積極性仍然較高。市場準入門檻進步后，企業投資將向高技術含量、高附加值、低能耗和低污染方向變化。今年以來，制造業企業利潤增加較快，產品產量顯明進步。因為制造業產業鏈條較長，較少的投資對經濟增加的輻射和帶動作用較大。此外，當局還將加大對新農村建設、自立創新、基礎教育、公共衛生、防災減災、公共安全、社會保障、節能降耗、環境珍愛的投入。因此，固定資產投資增幅的回落不會很大。

　　二、重要經濟景氣指標變動情況
　　1、工業增長值增幅高位回落。經季節調整后，10月份工業增長值增加率開始進入黃燈區。今年6月份，規模以上工業增長值增加率同比增速達到19.5%，創下近年來的新高。此后，開始逐月回落。10月份工業增長值增速回落到14.7%，成為2004年12月份以來的新低（不包括1、2月份）。占工業增長值總量30%的輕工業增長值增速由6月份的16.8%回落至10月份的10.7%。這也是近年來不包括1、2月份的最低增速。與此同時，占總量70%的重工業增速由6月份的20.8%回落到16.6%?？傮w看，今年前10個月工業生產形勢優秀，體現為高增加、高效益。1-10月份工業增長值增速仍然處于16.9%的較高水平，工業產品販賣率和企業利潤均處于較高水平。
　　2、固定資產投資增速顯明回落。今年前10個月經季節調整后的固定資產投資累計增速由1-6月份的31.3%回落到28.3%（見圖4），處于黃燈區。1-10月份城鎮固定資產投資同比增加26.8%，比1-9月份回落1.4個百分點，其中10月份回落6.5個百分點。從累計增速看，前10個月城鎮固定資產投資增速已經比前6個月回落4.5個百分點，甚至比去年同期回落0.8個百分點。作為固定資產投資的先行指標，今年前10個月新開工項目計劃總投資同比增速已經回落到4.4%，今年上半年該指標為22.2%，前9個月為7.5%。
　　3、進出口增速繼承回落，貿易順差顯明擴大。10月份經季度調整后的進出口增速處于綠燈區上緣。10月份進出口總值1524.3億美元，比上年同期增加22.9%，增幅比前9個月回落1.4個百分點。其中，出口881.3億美元，同比增加29.6%，增速比上月回落1個百分點；進口643億美元，增加14.7%，增速比上月回落7.3個百分點。受進口增速顯明回落的影響，10月份實現貿易順差238億美元，比9月份增長85億美元，創下今年前10個月的新高。
　　4、消耗增速小幅加快。10月份，社會消耗品零售總額6998億元，比去年同月增加14.3%，增幅比上月加快0.4個百分點。經季節調整后，消耗增速與上月持平，處于綠燈區。1-10月份，社會消耗品零售總額62089億元，比去年同期增加13.6%，比1-9月加快0.1個百分點。分地域看，城鄉消耗增速差距進一步減小，城市消耗品零售額同比增加14.8%，縣及縣以下零售額增加13.5%。
　　5、CPI增速小幅回落。10月份，CPI同比上漲1.4%，比上月回落0.1個百分點，環比上漲0.1%（見圖5）。經過季節調整后，CPI同比增速較上月略有提拔。其中城市上漲1.4%，農村上漲1.3%；食品價格上漲2.2%，非食品價格上漲1.0%；消耗品價格上漲1.4%，服務項目價格上漲1.5%。1-10月份累計，CPI比去年同期上漲1.3%。
　　CPI漲幅回落的重要緣故原由是食品價格回落以及居住價格降落。從CPI構成來看，10月份，食品類價格同比上漲2.2%，比上月低0.2個百分點。其中，鮮菜價格降落5.7%，是食品價格降落的重要緣故原由。鮮菜價格降落可能與今年天氣非常、入秋較晚有關。當月，居住類價格同比上漲4.6%，比上月低0.4個百分點；交通和通訊類價格同比上漲0.1%，比上月低0.1個百分點。其余類別，煙酒及用品類、衣著類、家庭設備用品及維修服務、醫療保健及小我用品類、娛樂教育文化用品及服務類價格漲幅均與上月持平或略有上升。
　　6、工業企業販賣平穩增加，效益進一步進步。1-10月份，規模以上工業企業實現主業務務收入247015億元，同比增加26.1%，增幅比上月降落0.2個百分點。季節調整后，工業企業主業務務收入增速運行平穩，處于紅燈區下部。1-10月份，企業效益進一步進步，全國規模以上工業企業實現利潤14697億元，比去年同期增加30.1%，較1-9月份進步0.5個百分點。在39個工業大類中，石油和自然氣開采業利潤同比增加30.4%，有色金屬冶煉及壓延加工業增加105.5%，交通運輸設備制造業增加50.4%，專用設備制造業增加50.3%，電力行業增加38.0%，電子通訊行業增加29.2%，煤炭行業增加17.6%，化工行業增加14.6%，鋼鐵行業增加13.5%，石油加工及煉焦業凈虧損462億元。
　　7、發電量保持高速增加，火力發電比龐大幅進步。10月份，規模以上發電企業發電2324.30億千瓦時，同比增加14.4%，當月增速比9月份進步0.4個百分點。季節調整后，當月發電量增速繼承上行，接近紅燈區下沿。
　　8、財政收入增速加快。10月份，財政收入當月同比增加28.7%，增速比上月加快6.4個百分點。經季節調整后，財政收入增速繼承在紅燈區上行。
　　9、M1保持快速增加。10月末，M2余額同比增加17.1%，增幅比上月高0.3個百分點，比去年同期低0.9個百分點；M1余額同比增加16.3%，增幅比去年同期高4.2個百分點，比上月末高0.6個百分點。經季節調整后，M1增速保持上升勢頭，目前處于黃燈區。今年以來，M2增速回落重要受定期存款和儲蓄存款增加放緩的下拉，而活期存款和流通中現金增加加快使M1增速持續上揚。即企業存款出現活期化傾向和流通中現金投放較多是貨幣流動性進步的直接緣故原由。
　　10、人民幣貸款增加保持平穩。10月末，人民幣貸款余額同比增加15.2%，增幅與上月末持平，比去年同期高1.4個百分點。經過季節調整后，人民幣貸款增速略有回落，但仍處于黃燈區。
　
　　三大政策建議
　　要繼承落實各項宏觀調控政策措施，保持經濟發展的優秀態勢。同時，行使當前國內外環境更有利于結構調整的有利時機，積極調整經濟結構，為將來經濟與社會發展奠定優秀基礎。
　　1．促進居民消耗增加，實現向以內需為主導、內外需并重的經濟增加變化。居民消耗增加對我國經濟增加具有特別很是緊張的意義。促進居民消耗增加必要通過改善收入分配格局，穩固居民消耗預期來實現。通過改善社會初次分配和再分配關系，增長居民收入，加強居民消耗能力；通過推動醫療、教育、住房等方面制度改革，降低居民將來不確定性風險，穩固付出預期；指導和鼓勵企業適當降低積累比例，增長利潤分紅水平；優化財政付出結構，增長公共產品供應，發揮財政政策對社會事業的支撐力度。
　　2．增強對流動性的管理和監控，提防金融風險。我國流動性過剩是國內外因素共同作用的效果。外匯貯備增加加快使基礎貨幣總量進步，國有商業銀行上市后儲蓄轉化服從的進步導致貨幣乘數加快，人民幣與美元保持肯定的利差以減緩境外資金的流入使人民幣低利率政策長期保持。流動性過剩進一步推高了資產價格，助長了股市和房地產市場的謀利舉動。10月份以來，企業和居民存款短期化傾向進一步增強，股市和房地產市場的進一步繁榮就是流動性過剩效應發揮作用的效果。在宏觀經濟進入調整期，流動性過剩的局面短期內難以扭轉的前提下，更應該增強對市場的監控，提防和化解可能出現的金融風險。
　　3．大力發展債券市場，進一步進步直接融資比重。要行使市場上資金比較充裕的有利時機，擴大直接融資比重，通過市場指導社會資金流向。一方面，在增強對上市公司進行監管的同時，充分行使股票市場的制度上風，發揮股市融資功能，知足部分企業進行自立創新的資金需求，并為風險投資資本提供優秀的退出渠道，進一步強大風險投資資本規模；另一方面，抓緊出臺新的《企業債券管理條例》，鼓勵債券產品創新，大力進步企業債券發行規模，降低企業融資成本，分散市場風險。
　　4．行使近期國際市場原油價格大幅度回落的有利時機，適時開征燃油稅，完美制品油定價機制。開征燃油稅，建立以燃油消費量為基礎的稅收制度，對于理清道路交通方面的稅費關系，促進節約燃油、珍愛環境、建設節約型社會等具有緊張意義。當前燃油稅開征的各項預備工作基本成熟。要在做好中間對地方燃油稅轉移付出方案、燃油稅交通專項資金使用管理暫行辦法草案，燃油稅比率，以及對農業、林業、漁業等補償機制和渠道的基礎上，適時開征燃油稅。同時，進一步完美制品油定價機制，促進制品油價格與國際市場早日接軌。 (本網編輯部采編）