第三季度滬鋁走勢重要影響因素：氧化鋁調價VS供給吃緊 經歷了第二季度的大幅波動之后，第三季度滬鋁呈現出先跌后漲再調整的走勢，期間中鋁兩次調低氧化鋁價格給期價形成肯定的壓力，而國內型材出口加大導致現貨供給吃緊則推動期價大幅上漲。瞻望后市，在國家出臺調整鋁型材出口退稅率之后，滬鋁長期上漲的壓力增大，國際鋁價的走勢值得關注。

一、第三季度滬鋁走勢回顧

今年第三季度滬鋁演繹精彩"三步曲"，期價的走勢大致可以分為三個階段：第一階段為破位下跌階段，滬鋁受中鋁調低氧化鋁價格預期影響跌破20000-19200的整頓平臺，最低下跌到18200附近，期間中鋁曾將氧化鋁的價格由5650元降到4900元；第二階段為重抬升勢階段，8月中旬以后，國內鋁型材出口大幅增長導致國內鋁現貨供給吃緊，受其影響，滬鋁重抬升勢大幅上漲，現貨合約最高上漲到22000以上的價格，主力合約最高也曾達到21000以上的價格；第三階段為調整階段，經過延續上漲之后，受現貨保值拋盤打壓以及倫敦鋁下跌的影響，滬鋁睜開調整走勢，期價再次回到19000附近振蕩。
1、中鋁調降氧化鋁價格給期價帶來不小壓力日期 調整情況 調價幅度 電解鋁成本變動情況調高氧化鋁價格 2005年10月 4330元調高到4660元 330元 進步660元/噸 2005年12月 4660元調高到5200元 540元 進步1080元/噸 2006年4月 5200元調高到5650元 450元 進步900元/噸調降氧化鋁價格 2006年8月7日 5650元調降到4900元 750元 降低1500元/噸 2006年9月1日 4900元調降到3800元 1100元 降低2200元/噸表一：中鋁調整氧化鋁價格情況表如表一所示，從去年10月份到今年4月份，中鋁曾三次調高氧化鋁的價格，從最低時的4330元調高到5650元，其中12月份和4月份的調價均對期價上漲產生了直接的推動作用。而隨后中鋁在8月7日和9月1日兩次調低氧化鋁的價格均給期價形成了肯定的壓力。在6月份鋁價回到20000以下運行之后，有關中鋁將調低氧化鋁價格的傳言不絕于耳，期價在長達一個月的時間里維持著振蕩走勢，重新上漲的動力顯明不足。7月19日受中鋁調低氧化鋁預期打壓，期價破位下行，一起走低。如表一所示，8月7日，中鋁將氧化鋁價格又5650元調降750元至4900元。不過，對于中鋁調價的新聞期價已經提前做出了反映。在中鋁第二次調降氧化鋁價格之前，期價也曾二次回落，畢竟中鋁將再度調降氧化鋁價格所產生的利空效應必要時間來消化。如表一所示，2006年9月1日，中鋁將氧化鋁的價格從4900元調降到3800元。不過如前次調價一樣，期價對此已經提前做出了反映，反而新聞宣布成為期價上漲的導火索。
2、鋁型材出口增長導致國內現貨供給吃緊給期價帶來強勁上漲動力 8月中旬以來，滬鋁合約之間形成近強遠弱格局，"倒基差"在滬鋁市場浮現。大家知道，倒基差的出現注解現貨供給嚴重，而倒基差擴大注解現貨供給嚴重程度加劇。為什么會出現如許的征象呢？這一點我們從上海期貨交易所庫存的變動情況能找到一些答案。日期 庫存水平（噸） 降落幅度（噸） 備注 2006年5月19日當周 184602 ------- 最高水平 2006年6月9日當周 147671 累計降落36931 跌破15萬噸水平 2006年7月14日當周 90933 累計降落56738 跌破10萬噸水平 2006年7月28日當周 57008 累計降落33925 庫存降落時間僅時隔兩周 2006年9月1日當周 20370 累計降落36638 .5月19日以來上期所鋁庫存重要表動情況表今年5月19日當周，上期所鋁庫存達到有史以來的最高水平184602噸，隨后庫存一起下跌，到了7月中旬，庫存已經降落到10萬噸以下的水平。7月28日當周庫存銳減33925噸至57008噸，之后庫存再度持續削減，9月1日當周達到最低的20370噸。從鋁庫存的變動上（如表二），我們不難看出，7月14日當殷勤7月28日當周，僅時隔兩周庫存就銳減了33925噸，隨后庫存更是一起削減。庫存大幅削減注解現貨需求增長，這部分需求有可能是為了知足國內消耗也有可能是知足出口。隨后相干報道證明，因為國內鋁型材出口仍然享受13%的退稅，因此在當時國內鋁價遠低于國際鋁價的情況下，國內鋁型材加工企業紛紛加緊出口導致國內鋁錠現貨供給吃緊。正是受現貨供給吃緊影響，滬鋁期價在8月中旬以后重抬升勢并在9月初出現大幅上漲，現貨合約上漲幅度更大，最高上漲到22000以上。

二、鋁走勢瞻望

滬鋁后期走勢瞻望經歷了大跌和大漲之后，目前滬鋁期貨價格再度回到19000-20000的區間內振蕩，瞻望后市，期價仍有望回升至21000附近，但是出口退稅降落料將給價格的長期上漲帶來不小壓力，倫敦鋁能否重抬升勢對滬鋁也將產生直接影響。
倫敦鋁走勢瞻望 ,因為目前上期所鋁庫存水平依然偏低，因此滬鋁經過振蕩之后將重抬升勢，期價在回升至20000關口后有望再度測試21000。如圖三所示，目前倫敦鋁在2400-2700美金之間維持橫盤整頓走勢，預計這種格局還將連續，后市仍有望測試2700美金關口，不過能否向上突破還有待確認。
9月14日財政部等五部委聯合發出關照稱中國將調整部分商品出口退稅率，從9月15日起實施，其中部分有色金屬材料的出口退稅率由13%降至5%、8%和11%。這一政策出臺之后，就長期而言，國內鋁型材大量出口的近況將發生改觀，而一旦國內消耗不能跟上，滬鋁期價長期上漲壓力將增大，因此鋁價能否再創新高仍然必要進行綜合分析。