銅價五月倫銅高位下滑以后，好像每個月初都要上演一番沖高而后回落的情景，九月初也不例外。而一番急速調整過后，市場必定再重新回到基本面之中。市場分析師認為短期內跌勢多已成曩昔，經濟數據的向好支持金屬走高，預計所有金屬均將反彈，銅價將重返每噸8000美元.

新一輪會商熱潮正要上演

轟轟烈烈的Escondida銅礦罷工剛剛平息，智利國有銅業公司Codelco旗下的銅礦開始捋臂張拳。來自標準銀行的最新新聞是Codelco將很快開始周全的勞工會商。年產8.5萬噸的EL Salvader銅礦剛達成新的工資協議，工人加薪2.5%。公司盼望對Andina和Chuquicamata兩大銅礦也能用雷同模式順利解決題目。Andina銅礦2005年產量24.8萬噸，后者為67.4萬噸，都是重量級的銅礦。
筆者將下半年勞動合同到期的銅礦做了簡單的統計，10月份Codelco旗下合同到期的銅礦總產能為60萬噸，十二月到期銅礦總產能為156萬噸，而美國十二月份將進行勞資會商的冶煉精煉廠的產能為54萬噸。數量驚人！各大投資銀行包括麥格理，巴克萊資本已接連幾次調高對下半年停止的預期，瑞銀分析師認為供應停止將給銅價優秀支持。

麥格理銀行對ICSG數據的重新解釋

最新的ICSG數據表現2006年上半年中國以外埠區銅需求增加強勁，年比計算銅用量增加5.8％。由于中國的銅需求量年比削減了8.1％，世界銅用量僅增長2.8％。
但是麥格理銀行認為：“ICSG沒有被許可在其計算效果發布中國當局的貯備庫存。這個因素可能會增長2006年上半年中國“真實”消耗約7萬噸?！边@意味著調整后的中國上半年的消耗量與去年幾乎持平。而供應方面，麥格理銀行同樣計算了國儲拋售量，ICSG估計上半年市場過剩1.3萬噸，調整后為短缺6萬噸。
也就是說全球對銅需求增加仍然相稱強勁，保持5%以上的增加，而供應的削減使得銅供需缺口仍然很大。在全球庫存水平處于歷史低位，供應形勢仍然嚴厲的形勢下，銅價仍具備優秀支持。
在市場普遍關注銅基本面的時候，曼氏金融則發現了能源市場與商品市場的緊密相干性。曼氏認為金屬市場漸漸追隨原油市場波動，金屬在很大程度上受能源市場的影響。分析師認為“近期油價下跌與債券上漲，對消耗者與將來經濟的強勢，是好的征兆?！?，經濟向好是銅的最穩定支持。

期待中的消耗旺季已經悄然來到

國際廣泛關注的中國消耗旺季好像沒有像我們期待的那樣轟轟烈烈，現貨升水一向在低位，消耗買盤好像也不強勁。然而關注市場的兩大體現：
一方面，國內的庫存自八月初以來延續下滑，目前庫存46972噸，與五月中旬的低位持平。在消化了國儲的拋銅量后，庫存的降落是消耗啟動的最直接體現。另一方面，滬倫比值近日來體現出優秀的抗跌性。倫銅向上突破時，比值微幅調整，而倫銅快速回調時，比值則大幅上升。比值的賡續攀升確實表現了國內消耗旺季的強勁支持。
強勁的需求料在中期內支持市場.巴克萊資本更是一如既往地看好中國消耗，認為中國高速經濟增加帶動的金屬需求增加仍然強勁。 瑞銀分析師則“建議重修/增持多頭部位,因預計現貨買需仍茂盛并且第四季將進一步上漲.”
預期十月國內消耗增加強勁，加之源源賡續的供應停止沖擊仍然是銅價的兩大支持。有理由信賴，銅牛在此番調整中聚積了更多向上動能，有望再度向8000美元/噸大關提議反攻。