今年以來，有色金屬再次成為市場關注的焦點，其中銅更是熱點中的熱點。不管市場各方人士持有怎樣的觀點、懷有怎樣的感受，一個不可忽視的事實是，以ＬＭＥ三月期銅為代表的國際銅價，已經輕松越過６０００美元／噸整數關口——截至４月１３日新的紀錄高點為６１５５美元／噸，且仍處賡續創造新高的過程之中。銅價強勁的上漲步伐，好像沒有涓滴放慢的意思。
在全球銅價漲聲賡續之際，什么是我們最應該關注的？筆者認為，最應該關注的決不是如何試圖再從銅價上漲中分得一杯羹，而是應該時刻小心銅價暴漲后，市場潛存的偉大價格風險。
從歷史經驗看，任何暴漲后的市場都會出現暴跌，而這種暴跌不論是大規模的調整照舊牛熊間的轉換，它偉大的破壞力通常都是超出人們想象的。以目前銅價所處水平，單日暴跌１０００美元／噸以上，亦或短時間出現類似甚至更大幅度的暴跌，絕不是天方夜譚，而是發生概率很大的事情。
就目前情況看，市場潛存一系列不利因素，我們應清晰地看到這統統。這一系列負面因素包括以下三方面：
首先，全球銅市場供求關系正在發生轉變。國際銅業研究小組（ＩＣＳＧ）４月１３日宣布的一份報告表現，今年１月份全球精煉銅市場供應過剩６萬噸，這是對上次報告的修正數據。上次報告認為，今年１月全球銅供應過剩量為４．８萬噸，如今過剩增長了。另外，今年１月份，全球精煉銅消耗量環比反彈，但仍較去年同期低２．５％。更應該看到的是，全球重要消耗市場需求量絕大多數出現了不同程度的下跌。其中中國大陸市場需求量下跌１０％，歐洲市場下跌２．４％，日本市場下跌９％，美國市場下跌５％，中國臺灣省下跌２０％。只有印度市場需求增加２０％。
其次，從近期ＣＯＭＥＸ期銅持倉數據分析，情況不甚樂觀。這種不樂觀重要表現在持倉結構上。就４月３日的ＣＯＭＥＸ的期銅持倉情況觀察，非商業（通常代表國際各類基金）方面的多頭持倉為２３５７０手，空頭持倉為２３９５８手，凈持倉為空頭３８８手；商業方面的多頭持倉為４６７１４手，空頭持倉為４９１０８手，凈持倉為空頭２３９４手；而未報告（通常代表所謂散戶）多頭持倉為１３６０３手，空頭持倉為１０８２１手，凈持倉為多頭２７８２手。
從歷史上看，這種基金及商業方面與散戶形成對峙的情景，通常情況下較易出現可怕的暴跌。由于對峙雙方不論在資金規模、信息資源、實物交割能力等等方面，其力量對比都是不成比例的。對于規模相對較小的期銅市場而言，掌握控制權的永久是具有豐富資金實力的基金或是擁有資源上風的企業，而不是通常所說的散戶。
第三，高銅價已緊張克制消耗，銅價上漲給用銅企業生產經營帶來了嚴厲考驗。國家統計局宣布的１～２月工業產品產量數據表現，今年１月和２月，國內銅加工材產量分別為３７．１７萬噸和３７．２４萬噸，盡管同比分別增加１２．７４％和２１％，但銅加工材產量遠低于去年９月的峰值４９．６２萬噸，我國銅消耗因高銅價而受克制征象顯明。
就詳細情況觀察，在我國，不論是電線電纜行業，照舊空調用銅管消耗，都較去年同期出現顯明降落。其中電線電纜用銅消耗較去年同期降落２０％，空調用銅管較去年同期降落３０％。高銅價令部分企業不得不將原先計劃用于技術改造的資金用于購買質料，或是令消耗削減、延后。
在銅價漲聲賡續之際，在市場一片樂觀之時，多想想事情的不利一壁及其潛存的偉大傷害，是沒有害處的。孫子兵法有言：智者之慮必雜以利害，雜以利而務可信，雜以害而患可解。即使從概率上講，將來銅價，繼承大幅暴漲的可能性將變得越來越小，暴跌的可能性則將變得越來越大。而隨著銅消耗旺季旺季不旺的即將曩昔，以及消耗淡季的即未來臨（淡季可能提前到來），我們更應該時刻提示本身，在銅價一片漲聲中，保持一份清醒與小心，及早規避風險，而不必為幾分小利而大動心思。 （環球財經　張世彤）