銅和鋅這幾天再創新高，說明前期“只看外觀價格、機械地分析持倉結構”的日子已經離投資者遠去；也由于如許，在曩昔的9個月里，持有傳統觀念和分析方法的投資者慘遭看空的失敗，其中包括基金。
　　與銅價在1600美元低位時雷同的是，自2960美元以來，銅價的升勢也是由資金推動的。只不過價格低位時，是宏觀基金介入近期合約，并且寄托美元貶值這一對沖手段來達到造勢目的。資金對于近期合約的投入必然使得現貨升水賡續走高，而發生擠空征象。
　　而近9個月來銅價的上漲是指數型基金對于遠期合約的投入，靠單一的資金手段和價格平行關系來推動價格走勢，但現貨升水由最高200美元降落到50美元。
　　筆者細致到，近期銅價的現貨升水有重新抬頭跡象，鋅價也由貼水變化成升水。一年多來基本金屬的基本面沒有發生龐大改變，其中鋅價的基本面越來越好，庫存越來越少。因為投資銅、鎳等金屬價格的高回報帶來的示范效應，使得資金源源賡續進入鋅市場，在本周三鋅價一舉超越了鋁價成為這個征象的最好詮釋。
　　筆者認為另外一個緊張因素是，銅、鋅等品種現貨升水在近期可能重新走高，和持倉量有著密不可分的關系。去年至今價格在上漲時，總體持倉量呈現增加態勢，銅目前為24萬手、鋁為54萬手、鋅為16萬手，皆是歷史高水平；而遠期月份的持倉量為總體持倉量的一半左右，注解先前指數型的資金投入后，使得價格處于相對穩固的狀況。
　　自今年2月初價格出現調整以來，總體持倉量的上升重要集中在近期合約內，分外是3個月期。假如價格沒有出現深幅調整，這些拋空者會隨著時間的流逝，感覺到本身空頭頭寸裸露出來，又變成多方圍剿的目標，假如沒有庫存增長的配合，勢必出現空頭回補的征象。更何況在傳統消耗旺季來臨之際，加上西方發達地區經濟指標向好的體現，空方對于價格遲遲不作調整引起擔憂是必然的。因而，在曩昔30個交易日里，空頭拋空價格可能成為多頭再一次建倉的良機。
　　本周銅價是跌宕起伏的，金融市場上對于下周二美聯儲會議上的加息的預期也已經消化，關鍵仍是會議的聲明和往后的加息舉動，這一因素因美元的強弱成為引發銅價的震動能量。而鋅鋁體現出來的穩固性，則表現了資金的力量和優秀的基本面，因此在第二季度里觀察金屬現貨升水的變得尤其緊張。